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智观天下丨美联储正式加息影响几何

周子勋

忽如一夜寒风至,美联储正式开启加息通道。

北京时间3月17日凌晨2时,美联储公开市场委员会宣布,将联邦基金利率的目标区间上调25个基点至0.25%-0.5%。这是美联储自2018年12月以来首次加息。

美联储选择此时加息是意料之中的事情,且此次是以25个基点的传统加息幅度开始提高利率,而非50个基点,符合市场预期。早在今年1月26日,美联储公布的2022年第一次货币政策会议结果就暗示3月结束资产购买并加息,同时缩减资产负债表也将随后跟进。在今年3月初,美联储主席鲍威尔再次给市场打了“预防针”,其在美国国会众议院金融服务委员会听证会上表示,3月会按照原定计划加息来遏制通胀。

美联储之所以着急加息,反映出通胀率上升已经成为目前美国经济面临的主要矛盾。美国劳工部3月10日公布的数据显示,美国2月份居民消费价格指数(CPI)环比上涨0.8%,同比上涨7.9%,创1982年1月以来最大同比涨幅。随着油价飙升,刷新历史纪录高位,经济学家预计,美国3月份的通胀率将会进一步飙升。与此同时,美国就业市场的持续好转也使得美联储加快了加息进程。美国2月非农部门新增就业67.8万人,失业率降至3.8%,环比下降0.2个百分点。

从鲍威尔最近的表态来看,显示美联储对于货币政策遏制通胀具有信心。他表示,今年有多重因素可以带动通胀回落,通过使用工具以确保高价格不会站稳脚跟。按照美联储的说法,提高利率的空间很大。目前,美联储预计其利率区间的中点将达到1.875%,这意味着美联储在今年剩余的六次会议上每次都可能加息25个基点。如果每次会议都加息,很可能在年内将利率恢复到接近疫前的水平。

可问题的关键是,美联储正式加息后所面临的考验才真正开始。目前,美联储加快加息进程的理由是通胀率持续高位和经济增长较快,美联储对今年经济增长有所上调,显示其对经济恢复的乐观态度。但考虑到全球疫情局势仍然不容乐观,如果疫情持续,导致美国经济增长放缓,并导致通胀水平回落,美联储将面临政策是否需要再次调整的难题。而如果在经济放缓的情况下,通胀率继续高升,那么美国将面临滞涨的情形。这对于美联储而言,将面临更大压力,继续加息将对经济增长不利,放松政策则意味着通胀将失去控制,导致灾难性的后果。

有专家担忧:美联储加息能否对遏制通胀起到作用?按照经济学的一般逻辑,通胀问题并不完全是需求短期释放所导致的,还有劳动力市场扭曲,以及全球供应链扭曲的原因。美联储也认为,美国经济活动和就业指标持续走强,与疫情和经济重新开放有关的供需失衡继续导致通货膨胀水平上升。因此,通胀问题不完全是需求的问题,供给端问题显然不是货币政策本身所能解决的。

需要注意的是,美联储加息政策将对新兴市场经济体带来更大挑战。对于中国而言,货币政策的策略是扎扎实实做好自己的事,从总量和结构同时入手,在供给和需求两端发力,着力稳经济、稳市场。3月16日召开的国务院金融稳定发展委员会专题会议定调指出,积极出台对市场有利的政策,慎重出台收缩性政策。同时,央行、中国银保监会、证监会也相继表态。面对当前经济新的下行压力,金融部门的集中发声,传递出稳经济、稳市场、稳增长的明确信号。

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  • 编辑:程成
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