危中有机 我国绿债市场迎新突破

危中有机 我国绿债市场迎新突破原振侠国语 绿思考 陈姝含 新冠肺炎疫情持续蔓延，全球经济遭受重创，绿色债券市场也不例外。得益于我国各项政策的大力推动，我国绿色债券幸免于难。接受采访的多位专家表示，有效的政策举措将依旧是

绿思考

陈姝含

新冠肺炎疫情持续蔓延，全球经济遭受重创，绿色债券市场也不例外。得益于我国各项政策的大力推动，我国绿色债券幸免于难。接受采访的多位专家表示，有效的政策举措将依旧是中国绿色债券发行量持续且有序增长的关键。未来，我国绿色债券发行主体类型进一步多元化，2020年将迈上新的台阶。

一枝独秀

“受新冠肺炎疫情对经济和金融的影响，全球绿色债券市场受到一定的影响。”兴业研究绿色金融首席分析师钱立华在接受采访时说。截至2020年6月，全球符合气候债券倡议组织（CBI）标准的贴标绿色债券累计发行规模达到8867亿美元。2020年1-6月，发行规模为872亿美元，较去年同期下降了26%。

就在此前，穆迪投资者服务公司(Moody’s Investors Service)报告显示，2020年上半年，绿色债券发行“保持低迷”，下半年才会随着经济发展缓慢反弹。同时，穆迪下调了预测2020年全球绿色债券发行的预期，2020年绿色债券的交易额将从最初预计的3000亿美元下降为1750亿美元至2250亿美元。

虽然全球绿色债券市场陷入低迷，但是中国绿色债券市场受疫情影响有限。根据Wind最新统计数据，截至6月30日，今年上半年我国境内“贴标”绿色债券共计发行136只，发行规模合计1095.5亿元，约占同期全球绿色债券发行规模的近三成。

值得注意的是，中国贴标绿色债券发行总量在2019年位列全球第一。日前，中央结算公司和CBI联合发布的《中国绿色债券市场2019研究报告》显示，若以全部贴标绿色债券的发行总量统计，中国以3862亿元人民币（558亿美元）的贴标绿色债券发行总量，成为2019年全球最大的绿色债券来源。

政策助推 有序增长

我国绿色债券市场的快速发展，得益于各项政策的大力推动。日前，中国人民银行会同国家发展和改革委员会、中国证券监督管理委员会起草了《关于印发〈绿色债券支持项目目录（2020年版）〉的通知（征求意见稿）》（以下简称“征求意见稿”）。其中剔除了煤炭的清洁利用，同时还首次纳入碳捕集利用与封存（CCUS）技术。

“这次征求意见稿有非常多的亮点，让国际投资者看到了中国绿债市场的巨大进步，增强了投资信心。”气候债券倡议组织中国区总经理邵欢在接受采访时表示，最大的亮点是新版目录剔除了化石能源的清洁利用。长期以来，中国绿色金融的聚焦点是清除环境污染，以解决上世纪80年代和90年代由于工业急速发展而引起的环境问题，这个阶段发达国家像美国和欧洲也经历过。“化石能源的清洁利用可以减少对环境的污染，但是从应对气候变化的角度，对碳减排的效果非常有限，远不能达到巴黎协定中实现全球气候目标的要求。”她指出。

此次征求意见稿中不仅剔除了煤炭，甚至也没有提到天然气的利用。同时，新增了氢能、可持续农业、绿色消费金融以及许多其他的行业，比如绿色服务和制造业。对此，邵欢认为，这凸显了中国应对气候变化的决心，是中国在治理环境污染达成初步成效后，逐步发展低碳经济的重要的思路转变。

另一个亮点，在于这次征求意见稿是由中国人民银行、国家发展改革委和中国证监会三大监管机构共同发布的。邵欢指出，这意味着所有绿色债券，不论发行实体的类型，都将统一使用新目录作为募集资金投向的指导目录，这是业界期待已久的绿色债券支持项目在不同监管机构之间实现的融合，对绿债市场发展具有重大意义。

另外，征求意见稿还明确了适用的绿色债券品种，做好了新版目录和现行绿债目录和国家发改委《绿色债券发行指引》适用范围的衔接，具有很强的操作性。

邵欢表示，“征求意见稿使中国标准和欧盟分类方案等国际惯例更加贴近，以便于国际投资者参与不断发展的中国绿债市场，增强中国发行的绿色债券对国际投资者的吸引力。期待市场能够在实践中给出更多反馈。”

钱立华指出，征求意见稿实现了我国各类绿色债券标准的统一。此次发布的新版目录对我国绿色债券标准进行了统一，适用范围包括了境内所有类型的绿色债券：绿色金融债券、绿色企业债券、绿色公司债券、绿色债务融资工具和绿色资产支持证券，结束了原来不同绿色债券标准共存的情况，有利于中国绿色债券市场的进一步发展。

钱立华认为，征求意见稿实现了与国际标准的接轨。化石能源纳入与否是国内外标准接轨的关键。征求意见稿删除了化石能源清洁利用的相关类别，实现了与国际标准的接轨，有利于吸引国际投资者对中国绿色债券市场进行投资，提升中国在绿色债券标准领域的国际话语权和影响力。

潜力无限 未来可期

“疫情之下，各国都推出了提振经济的刺激计划，希望找到下一个经济增长点。”邵欢指出。

以中国为例，今年3月，中共中央政治局常务委员会召开会议提出的“新基建”对我国绿色债券市场起到了助推作用。

钱立华指出，最受关注的“新基建”七大投资领域中包含着大量的绿色项目。据估算，2020年，“新基建”七大投资领域的投资规模预计在2.17万亿元左右。其中，可以明确归为绿色新基建的城际高速铁路和城际轨道交通、新能源汽车充电桩以及特高压三大领域的投资规模预计为1.42万亿元，在总投资规模中占比高达65%。若是考虑到5G、人工智能、工业互联网等技术对各产业的提质增效，以及对绿色产业发展的推动作用，“新基建”中绿色项目的占比将更高。“如此高占比，也将对中国绿色债券市场的发展起到推动作用。”

我国绿色债券如何保持持续增长？钱立华说，中国绿色债券需要更多创新品种，建议进一步鼓励和创新可持续发展债券、气候债券、绿色政府专项债券以及蓝色债券等。

钱立华表示，积极推进和发行绿色政府专项债券，一是绿色政府专项债券适应绿色项目，特别是大型的绿色基础设施项目投资大、周期长的特点，可解决期限错配问题；二是发行绿色政府专项债融资，依托政府信用，绿色债券的发行利率较低，可以大大降低大型绿色项目的融资成本，同时免税等政策也可以吸引更多机构投资者投资。

在我国，海洋经济同样占据重要地位。钱立华建议，在统一的绿色债券标准与框架下，可以开始逐步试点和推进蓝色债券。

“危中有机，放眼未来，绿色债券的发展前景依旧向好。”邵欢向记者表示。

当前，受疫情影响，市场开始寻求更加稳定、长期回报率较好的投资，同时注重建设一个能够更好地应对危机和风险的经济体系。因此，健康、公共卫生、生态保护等行业正吸引越来越多的资源投入。

邵欢说，“不管是市场追捧的大健康和生态保护项目，还是政府倡导的新型基础设施项目，其中有许多项目符合绿色债券支持的范围，相关资产可以成为绿色债券发行的基础资产。”

“期待未来一年，有更多的新发行人加入市场。”邵欢表示。

兴业研究绿色金融分析师方琦在接受采访时表示，目前，我国境内外绿色债券发行规模已累计超过万亿元，预计与绿色信贷类似，我国绿色债券发展也将开始从规模增长转向多元化发展，绿色债券品种将日益丰富，可持续发展债券、气候债券、绿色政府债券、蓝色债券等有望在今年实现进一步的发展和突破。与此同时，我国统一的绿色债券标准今年也将正式出台，这都将会促进我国绿色债券市场在2020年迈上一个新的台阶。