民生期货更换董事长证券母公司被股权拍卖新主入股后能否再次扬帆起航？

　　财联社2月22日讯（编辑 陈侃迪）2月18日，天眼查一生期货更换董事长的信息引人注目，原董事长冯鹤年从主要人员中退出，法定代表人则更换为胡天存。

　　翻阅冯鹤年的履历可发现，他曾历任证监会法律部副处长、创业板发行监管部主任、民生证券及董事长。在1997年加入证监会法律部时他的主要工作就是修订《公司法》、《证券法》，也就是之后困扰着广大注册会计师（CPA）考生的经济法考试内容，2013年冯鹤年离开体制内监管部门，加入了当时风头正茂的“泛海系”，背后则是曾经的全球首富卢志强。

　　但好景不长，2022年6月10日，冯鹤年被带走接受纪律审查和监察调查，2023年1月6日，调查结果公布，冯鹤年存在多起违法犯罪案件且金额巨大，按相关规定开除党籍，并移送检察机关依法审查起诉。

　　而他背后的老板卢志强，则从首富一举变成老赖，从曾控制着超2600亿元市值的商业帝国，到如今被自己旗下公司告上法庭追债，不禁让人唏嘘。而高达数千亿的债务逼得他不得不被动拍卖旗下的各种资产，这其中也包括了其所持有的民生证券共计超35亿股股权，根据估算市场价值约近60亿元，如拍卖成功，泛海控股的持股比例将从30.3%下降至不到1%，买家则将成为民生证券的第一大股东。

　　而脱离老东家控制后的民生证券、民生期货等“民生”打头的金融公司或将迎来新的发展。据媒体报道，民生证券35亿股权的买家大概率或是上海市国资，此前股东方已有上海市国资、浦东新区国资、山东省国资的身影，在大股东变动后不排除继续此前的IPO上市计划。

　　2022年6月7日，时任民生证券董事长冯鹤年失联。同年6月10日，据消息显示，中国证券监督管理委员会山东证监局原、局长冯鹤年涉嫌严重违纪违法，正接受纪律审查和监察调查。在董事长失联多日后，民生证券则于6月20日发布公告，免除冯鹤年董事、董事长等一系列职务。

　　根据公开资料显示，在被查之前，冯鹤年还身兼数职，任民生期货董事长、民生基金董事长、民生证券、董事长、泛海控股（000046）董事、中国通海国际金融有限公司执行董事，同时在一家公司内部还有许多职务，媒体中新经纬表示称，当时公开的资料显示冯一年可以拿到超600万的薪酬，但他的报酬应不止这些。据泛海控股2020年年报披露，冯鹤年有三笔“收入”，其一是从泛海控股获得的税前报酬总额602.40万元；其二是领取了民生证券发放的2019年董事会奖励基金595.82万元；其三是通过员工股权激励计划，获得民生证券不超过7347538股，对应金额不超过1000万元。在2021年4月30日之前，上述股权激励计划及股份的转让已经完成。据此来算，冯鹤年2020年所获取的报酬总额至少在2000万元以上。

　　2023年1月6日，山东省纪委监委调查结果公布显示，冯鹤年毫无意识，私自携带有严重问题的书刊入境，对党不忠诚不老实，隐匿赃款，对抗组织审查；长期违央八项规定精神，多次接受管理服务对象宴请，违规收受礼金、高档礼品和大量茅台酒；违反廉洁纪律，违规买卖股票、投资股权获取巨额收益，违反离职回避规定从事证券业务，违规收受他人赠送的财物；违反工作纪律，私自留存涉密资料。

　　同时，冯鹤年还利用原职务身份影响干扰发行审核工作，为他人谋取利益，非法收受巨额财物，以借为名收受管理服务对象贿赂，大小通吃、来者不拒、贪婪无度，数额特别巨大。

　　审查调查指出，将依据有关规定，给予冯鹤年开除党籍处分，收缴其违纪违法所得，将其涉嫌犯罪问题移送检察机关依法审查起诉，所涉财物一并移送。

　　冯鹤年的离开对民生金融系的影响不可谓不大，当时冯鹤年加入民生证券曾立志三年内让公司上市，并“引进”多位在证监会系统任职的人员，在其执掌的六年里，公司的投行部成为业内的一匹黑马，除2018年外，营收和净利润同比增幅均在30%以上。2021年民生证券投行部过会IPO项目27家，行业排名第4名，过会率达100%，整年实现收入47.4亿元，净利润12.3亿元，同比分别增长31%和34%。2022年受疫情以及董事长及高管变动影响，营业收入和净利润大幅下滑，上半年收入不及同比预期，不过在IPO项目上仍保留一定优势。

　　除了民生证券外，民生期货在2022年也实现了盈利，目前在行业内排名BBB级，且较少有经营不善的问题出现。根据民生期货官网显示，2022年6月27日变更法定代表人由冯鹤年变更为胡天存（代行董事长），2023年1月16日法定代表人正式变更为胡天存。

　　根据京东网络司法拍卖平台信息显示，泛海控股所持有的民生证券股权即将于2023年3月14日10时开始拍卖，总计约34.7亿股股权，约占总股本的30.3%，起拍价为58.65亿元，折合每股约1.69元，增价幅度为2000万元。该次拍卖已引起数千人关注，不少媒体猜测将会是上海国资接手。

　　相比起大股东泛海，民生证券是于1986年成立的老牌证券公司，在北京、上海、深圳、广州、郑州等地设立了80余家分支机构，业务范围覆盖全国近30个省、直辖市及自治区。同时控股四家子公司，分别为民生期货有限公司、民生股权投资基金管理有限公司、民生证券投资有限公司和民生基金管理有限公司。2021年其实现了净利润12.3亿元，在2022年董事长离开前的上半年，民生证券仍实现营业收入16.63亿元，净利润4.27亿元，2022一整年过会IPO项目26家，保荐承销收入共计9.79亿元，排名行业第8位，过会数量排名行业第六，在股转系统挂牌21家，排名主办券商第一。

　　在脱离泛海系控股后，民生证券不仅可以收获一份好看的报表，还可以全力冲击IPO上市。除了民生证券外，民生期货也在2022年上半年实现净利润1608.60万元，目前中国泛海间接持有民生期货4.99%的股权，民生证券则持有95.01%的剩余股权。

　　相比起控股公司，“爸爸”们的经营业绩就不这么好看了，例如民生控股（000416）发布的2022年半年度业绩报告称，2022年上半年营业收入约802.34万元，同比减少57.24%；归属于上市公司股东的净利润亏损约488.22万元，同比下降186.92%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润亏损约764.94万元，同比下降770.74%。其占公司营业收入比重80%的典当业务在2022上半年仅有641.86万元收入，同比下降58.46%，另一保险业务更是仅有160.48万元的收入，同比下降51.55%。

　　按此业绩表现来看，民生证券和民生期货实在是“优等生”了，另外还有受牵连的民生银行（600016），2022年三季度业绩报告显示，前三季度民生银行净利润降幅4.82%；营业收入同比降幅达16.87%。除了营收净利润负增长外，拔备覆盖率、不良率、资本充足率这些核心数据均排名行业末尾，且无明显改善迹象。如今还受股东影响，牵涉一系列恶性债务事件，不得已将股东告上法庭，向卢志强追讨70亿元债务。

　　2020年末，民生控股股东中国泛海净亏损67.48亿元，归母净亏损达46.22亿元，负债数千亿元。在压力之下，卢志强早在2019年就相继出售了北京泛海国际项目1号地块与上海董家渡项目，交易作价148.90亿元。但至2021年底公司资产负债率仍高达87.51%，货币资金仅42.33亿元，而长短期债务合计高达1167.55亿元。

　　两年过去后危机仍未解除，截至2023年，公司近三年累计亏损240亿元左右，由于长期的加杠杆高速扩张、豪赌的金融业务未达预期，房地产下滑以及去杠杆等影响下，公司已经严重资不抵债。截至2022年9月底，公司货币资金为27.07亿元，长短期债务为531.13亿元，同时股票价格一蹶不振。

　　作为曾经的商界传奇，已年近71岁的他，却在近期被民生银行告上法庭，而他还是民生银行成立的发起人和副董事长。另一家控股的民生信托则是出于风险考虑，要求计提预计负债，目前民生信托涉及的诉讼金额高达200多亿元。卢志强个人还因为债务违约问题，被法院判决限制高消费。

　　2014年4月，为全面实施从房地产到金融行业的转型，卢志强耗资32.71亿元收购民生证券73%股权，后又通过增资的方式将持股比例扩大至87.65%。民生证券一直是卢志强地产之外的优质资产，也是融资的重要利器。

　　一位业内人士向财联社表示，如今民生金融系已经全面开始去“泛海化”，对于民生证券和民生期货来说都是一件好事，若能找到一个”好股东“，或许真能和去年初公司愿景所说的那样“植根浦东、立足上海，深耕长三角、放眼全国”。