海航基础投资海南房地产和8家机场三亚、海口、满洲里、安庆、宜昌和 等

　　海航基础投资海南房地产和8家机场（三亚、海口、满洲里和安庆等）海航基础(600515)8家里机场（三亚、海口、满洲里、安庆、宜昌、等）公司收购基础产业集团和融资 160 亿元，成为基础设施全产业运营商。 重组前，公司主营商业百货零售。公司拟向基础控股以 10.67 元/股发行 22.49 亿股支付 240 亿元，并以现金支付剩余 20 亿元收购基础产业集团 100%股权。同时，公司拟募集配套资金 160 亿元，按 12.95 元/股计算，发行不超过 12.36亿股。 基础控股基础产业集团 2016 年-2018 年扣非归母净利润分别为7.95 亿元、 15.34 亿元、 29.10 亿元。 交易完成后，不考虑配套资金，基础控股将持有公司 84.18%，成为控股股东；慈航基金会将合计持有 89.96%股权，仍为公司实际控制人。上市公司将转型为以海南岛为核心的领先的基础设施全产业链投资运营商，业务包括地产的投资与开发、机场的投资与运营。海南面临南海局势和基础设施建设机遇，大股东受益海洋局和多地支持。2015 年以来，美国前所未有地加大南海介入力度，南海局势持续升温。这促使中国加快对海南省及南海区域的开发进程。海南省十二五规划将投资 3500亿元重点实施基础设施十大工程。 2015 年 11 月，《国家海洋局办公室关于对海航集团相关请示回复意见的函》支持海航集团及下属企业在海南海洋经济发展中发挥对区域经济发展的聚集和带动作用。目前，海航集团已在多地（海口、三亚、三沙等）与地方签署基础设施领域开发建设的战略合作协议。基础产业集团的地产开发和机场运营业务实力雄厚。 基础产业集团是“世界五百强”海航集团旗下专注于基础产业投资建设运营的唯一平台，业务包括各类房地产项目的开发与建设、机场的投资运营管理等，并将利用“海上丝绸之”建设和海航集团多元化的产业资源，涉足港口码头、公/铁网、管网、能源、综合交通枢纽、人工岛礁、海上保障等业务领域。在房地产开发方面，基础产业集团在海南拥有丰富的土地储备（开发项目 54 个，合计占地 307.6万平）， 开发 CBD 片区、人工岛、临空产业园等大型综合性项目。作为跨区域管理机场集团之一，基础产业集团控股 7 家机场、参股 1 家机场。 2014 年，集团下属控股机场合计年旅客吞吐量 1718.35 万人次。未来海南机场周边有望发展临空服务、临空制造、临空农业、临空旅游和配套服务等基础产业。投资。 公司定增收购基础产业集团后将转型为以海南岛为核心的领先的基础设施全产业链投资运营商，其业务包括各类房地产开发、 机场投资运营，并将利用“海上丝绸之”建设。 按照吸收合并发行后的总股本计算，公司2015-2016 年 EPS 分别为 0.03 元和 0.39 元（假设公司 2016 年业绩为吸收合并基础产业集团后的全年并表业绩）。因此，我们参考二线地产蓝筹、机场板块和海南岛概念板块，给予公司 2016 年约 50.0 倍 PE 估值计算，公司未来六个月合理股价为 19.4 元/股，首次给予“增持”评级。海航基础净资产9.85元，股价9.7元，严重偏低。值得投资。

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