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中茶股份冲击A股“茶叶第一股”

申不害变法

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在如今的资本市场上,传统茶叶企业远不如新式茶饮受追捧,奈雪的茶已于6月底登陆港股成为“新式茶饮第一股”,而A股“茶叶第一股”却迟迟未有定数。

随着原定于6月3日上会的普洱澜沧古茶股份有限公司(以下简称“澜沧古茶”)在上会前夜撤材料,目前“茶叶第一股”争夺战将在中国茶叶股份有限公司(以下简称“中茶股份”)和八马茶业股份有限公司(以下简称“八马茶叶”)两家传统茶企之间展开。

控制55%股份

中粮集团为公司实控人

中茶股份的前身系成立于1949年的中国茶叶公司。发展至今,中茶股份已经成为一家定位于全品类、一体化运营的品牌茶消费品公司。

招股书显示,中茶股份目前有10位股东,且以国资为主。控股股东为中国土产畜产进出口有限责任公司(以下简称“中土畜”),持有40%的股权;第二大股东是厚朴投资旗下的Polystone Investment Company Limited,持股比例为25%。

值得注意的是,中土畜还通过一致行动人中茶员工持股平台控制公司15%的股权。因此,中粮集团间接控制了中茶股份55%的股份,为公司实际控制人。

2017年至2019年,中茶股份营收分别为12.29亿元、14.90亿元和16.28亿元。公司营收在增长但趋势明显放缓,2018年营收同比增速为21.22%,而2019营收同比增速只有9.31%。

毛利率业内垫底

存货逐年走高

虽说国内茶叶企业数量多且规模大多不大,但是茶行业的毛利率还是可观的。在港股上市的天福茗茶近3年披露的毛利率分别为60.3%、58.9%和61.1%。与中茶股份争夺“茶叶第一股”的八马茶叶近3年综合毛利率为53.69%,53.66%和54.56%。

由此可见,上市或拟上市茶企的综合毛利率均在50%~60%左右,而中茶股份的毛利率则明显低于同行。报告期内公司综合毛利率分别为38.68%、38.96%及40.58%。

招股书还披露,对公司的营收贡献较大的重点产品如普洱茶、乌龙茶、六堡茶、安化黑茶的销售均价在2019年都出现下降。

不只毛利率低于同行,中茶股份的存货还逐年走高。公司提示风险称,随着公司生产经营、销售规模的扩大,公司存货规模呈快速增长趋势,一定程度上增加了公司的存货跌价风险和资金占用压力。

数千亿茶叶市场

为何出不了“茶中茅台”?

茶叶市场有多大?招股书披露,2009年以来,全球茶叶产量增速放缓,但整体仍保持增长态势。根据《中国茶叶产业“十三五”发展规划》,到2020年底,我国茶叶农业产值达到2000亿-2200亿元,经济总量争取突破5000亿元大关。

与千亿级别的茶叶市场形成对比的是,茶企的资本化程度较低。A股至今仍无一家以茶叶为主营业务的上市公司,仅有龙润茶、天福茗茶、信阳毛尖等在港股上市。

中茶股份也在招股书中表示,目前我国茶叶行业集中度低,企业数量多而分散,以中小、私营企业为主,多数企业缺乏现代企业经营理念,未能建立现代企业管理制度。

资深消费品行业投资人吴晓鹏对媒体表示,原叶茶行业具有农产品的特征,尤其是占行业六成以上市场份额的绿茶行业,种植端的季节性突出、产品端的地域性突出、经营端的分散性突出。

随着澜沧古茶撤回申请,目前A股“茶叶第一股”争夺将在中茶股份和八马茶业之间展开。

成都商报- 俞瑶 余冬梅

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