财说 | 迷失的丸美股份：业绩下滑，上市两年频繁更改募集资金用途

财说 | 迷失的丸美股份：业绩下滑，上市两年频繁更改募集资金用途东方经济网 上市才两年的丸美股份（603983.SH），再一次公告变更募集资金用途。 近日，丸美股份董事会通过了改变上市募资资金用途的决议。该决议计划将原本用于营销网络和智慧终端升级的项目

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上市才两年的丸美股份（603983.SH），再一次公告变更募集资金用途。

近日，丸美股份董事会通过了改变上市募资资金用途的决议。该决议计划将原本用于营销网络和智慧终端升级的项目，变更用于“营销升级及运营总部建设项目”。项目将通过向全资子公司广州禾美实业有限公司（下称“广州禾美”）增资的方式具体实施。

2019年才上市的丸美股份，已经两次变更募集资金用途。截至今年6月30日，7.9亿元的上市募资净额只投出去4100万元。目前，丸美股份业绩承压，之前股价一度临近破发。丸美股份的募投项目为何迟迟没有进展？上马新项目有怎样的意图？

看上建筑工程

丸美股份这次“营销升级及运营总部建设项目”计划使用募集资金总额为3.76亿元，该项目主要包含新营销中心、用户研究中心、创意设计中心、电子商务中心、品牌展示及体验中心、品牌创新中心六大部分。值得注意的是，新项目的实施主体广州禾美实业有限公司（下称广州禾美）是2020年6月才注册成立，属于房地产行业，经营范围包括对外承包工程业务、房屋租赁和物业管理等。

2020年9月，丸美股份通过广州禾美，以约7.16亿元竞得广州市海珠区琶洲西区的一块商业用地。同时，丸美股份还发布公告称将在广州海珠区投资建设“丸美股份总部”，项目总投资额约12亿元人民币，将承载丸美股份总部、数字中心、国际品牌中心、电子商务中心等功能。当初就有投资者质疑，业绩下滑的丸美股份花12亿盖总部大楼，钱从哪来？如今有了答案。

此前，丸美股份也曾变更募集资金用途。这家公司将原定投资2.5亿元的彩妆产品生产建设项目改为投资2.8亿元的化妆品智能制造工厂建设项目。虽然两个项目都是扩张产能，但细节却值得玩味。新募投项目是在自有地块上新建一栋6层办公楼及一栋4层生产厂房，用地面积18205 平方米(约合27亩)，而原项目是在现有厂房内实施，建筑面积也小了很多。

至于此次改变募资用途的原因，丸美股份表示随着媒体环境和营销渠道加速变革以及全球新冠疫情的进一步影响，消费场景和消费行为及方式较大的向线上倾斜。2020年，丸美股份线上收入占比为54%，首次超过线下，线上电商已第一大销售渠道，未来还将会是重要的增长引擎。此时再投资大量资金继续实施原募投类的线下实体项目所带来的不确定性风险大大提升。

上市以来，丸美股份的募投项目只投下去4000万。丸美股份另一募投项目“数字营运中心建设项目”也公告延期，预计投资总额为8800万元，两年时间只投资了700万，该项目将延期至2023年。

业绩压力大增

计划投资12亿盖总部大楼的丸美股份，日子并不好过。

今年上半年，丸美股份营业收入8.74亿元，同比增长10.09%；归母净利润1.89亿元，同比下滑29.46%。丸美股份业绩下滑主要是因为线下渠道销售不及预期。今年上半年，丸美股份线下渠道营收3.56亿元，同比下滑3.14%，环比下滑16.65%。其中，日化专营店渠道营收同比下滑17.2%，百货专柜、美容院渠道分别同比增长23.39%、13.06%。

丸美股份已经开始加大对线上渠道的投入。今年上半年，公司线上营收5.16亿元，同比增长21.11%，线上收入占比提高至59.22%。

丸美股份布局线上的同时，销售费用大幅飙升。丸美股份不仅在小红书、微博、抖音等社交媒体投放，也在楼宇电梯、户外大屏、影院等进行硬广投放，并跟投热播网剧《流金岁月》、《爱的理想生活》、《斗罗大陆》。今年上半年，丸美股份销售费用为3.15亿元，同比增长30.96%；管理费用为4223.7万元，同比增长40.17%。两项费用的增速远多于营业收入增长，致使丸美股份整体业绩呈现增收不增利的状态。

另外，丸美股份虽然早早布局多品牌发展，但时至今日，主品牌“恋火”和“春纪”仍是不温不火。今年上半年，丸美股份两大主品牌营业收入8.32亿元，同比增长11.27%，占比95.48%。

丸美股份还试图通过产业并购基金寻找、培育新品牌。今年上半年，丸美股份投资2亿元与其他合伙人共同投资设立产业基金共青城联明股权投资合伙企业（有限合伙），已完成基金备案手续。目前，通过产业基金，丸美股份新增投资了专业婴童护肤品牌“戴可思”、高端美容仪品牌“JOVS”、美瞳品牌“可啦啦”。

丸美股份试图通过加大线上销售力度和外延并购的方式保持业绩增长，但效果如何还需观察。此外，子公司广州禾美是否会参与丸美股份即将上马的各种工程建造或分包，他们之间未来是否有关联交易发生也值得关注。

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