人民币汇率及美国二手车走势分析

　　人民银行12月9日晚间宣布，为加强金融机构外汇流动性管理，决定自12月15日起，调升金融机构外汇存款准备金率200个基点，外汇存款准备金率由现行7%提高至9%。这已经是人民银行今年第二次调升外准比率。

　　我们看看人民币汇率历史。新中国成立初期恶性通胀导致美元兑人民币汇率一路飙升，1949年1月18日1美元兑换80元旧人民币，1950年3月13日1美元兑换42000元旧人民币。1952年12月美元兑人民币汇率跌回1美元兑26170元旧人民币。1955年3月1日第二套人民币发行，新版人民币按照1比10000兑换旧版人民币，此时1美元兑2.4618元新人民币（即1：24618旧币）。此后，1955年至1971年美元兑人民币一直维持2.4618元水平。1971年12月18日，《史密森协定》令美国宣布美元兑金价贬值7.9%，人民币汇率相应上调至1美元兑2.2673人民币。1972年1美元兑2.24元人民币，1973年1美元兑2.005元人民币，1977年1美元兑1.755元人民币。

　　1981年起中国实行汇率双轨制。1981年1月至1984年12月中国实行贸易外汇内部结算价，贸易外汇1美元兑2.80元人民币，但官方牌价即非贸易外汇则是1美元兑1.50元人民币。1985年初，中国取消贸易外汇内部结算价，重新恢复单一汇率制，1美元兑2.80元人民币。1990年代初中国开始对人民币官方汇率实施有管理浮动运行机制，人民币汇率实行官方汇率与市场汇率（即外汇调剂价格）多重汇率制度。1994年1月人民币突然大幅贬值至1美元兑8.70人民币。2005年7月21日，中国启动汇改，开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理浮动汇率制度，人民币立即升值2.1%。

　　美元兑人民币1994年初8.7人民币见顶后一路下跌，至2014年1月跌至6.04人民币，大致上划分成一组5浪下跌。其后反弹可以看作一组3浪或者等效3浪模式。2014年1月至2016年12月6.96元人民币为浪【a】，2016年12月至今仍在浪【b】中。浪【b】为一个不规则型态，可能是扩张平台，亦可能是强势平台。前者将跌破2018年3月低点6.24元人民币，而后者将在6.24元人民币之上结束浪【b】。

　　2016年12月6.96元人民币跌至2018年3月6.24元人民币为【b】浪（a），6.24元人民币反弹至2019年9月7.18元人民币为【b】浪（b），7.18元人民币至今为【b】浪（c）。在【b】浪（c）中，7.18元人民币跌至2020年1月6.84元人民币为（c）浪1，6.84元人民币反弹至2020年5月7.17元人民币为（c）浪2，7.17元人民币跌至2021年1月6.42元人民币为（c）浪3。此后走势有两种可能性：

　　一是，6.42元人民币反弹至3月底6.58元人民币为（c）浪4，6.58元人民币至今为楔形（c）浪5下跌。大概明年初结束5浪【iii】下跌，展开5浪【iv】反弹，然后再进入5浪【v】最后一跌。

　　二是，2021年1月6.42元人民币以不规则平台方式反弹至7月6.51元人民币为（c）浪4，之后进入（c）浪5最后一跌。如此则明年初结束（c）浪5，同时浪【b】结束，展开浪【c】反弹。

　　当浪【b】结束，后市展开浪【c】反弹，意味着未来几年美元兑人民币汇率将会回升至6.96以上。在此数浪方式下，通常浪【c】会升逾2019年9月高位7.18元人民币。

　　当然，自2014年初以来美元兑人民币反弹，仍有可能是其他调整浪模式，比如若整个反弹为B浪情况下运行水平三角形，或者双重三，又或者是双重锯齿型。

　　只要有图表，万物皆可“浪”。艾略特波浪理论适用于任何有走势图表，艾略特在《波浪理论》第10章《其他领域波浪理论》中写道：“哪里有运动存在，哪里便有此法则起作用”。书中他列举世界工业总产量及美国产出、美国汽油消耗量、农村向城市人口迁徙量等图表数浪——尽管个别图表数浪方式违反第3浪不是最短原则。不过，对于投资者而言，不能或者很难从中获利者，数浪则提不起兴趣。若有利可图，则不妨数一数。例如美国冕海二手车价值指数（Manheim Used Vehicle Index）自去年疫情初期最低点至今一组飚升5浪清晰呈现眼前，波浪理论发烧友便明白，此时并非购买二手车最佳时机，相反，还可以考虑将手上旧车出售——当然卖车不会令你交通不便。

　　冕海二手车价值指数MUVI显示，美国11月份二手车价格按月上升3.9%，MUVI指数当月达到创历史新高232.5点，按年则狂升43.5%。MUVI以1995年价格为100点，指数样本包括冕海美国20个市场类别之一所有销售额（不含重型卡车、摩托车等），去掉异常值，按市场类别计算平均销售价格及里程（调整里程价格）。在MUVI指数原始版本中，市场类别平均值是基于固定权重销售加权总和代表1998年销售单位数量。而目前，该指数则根据过去24个月销售滚动平均值按市场类别加权。该指数还作季节性调整。

　　疫情至今，供应链受阻，芯片奇缺，导致美国新车供应不足，而二手车价格飙升。疫情至今，全球范围内供应紧张，需求则持续强劲，芯片短缺造成新车销售持续短缺，一些新车购买者转推向二手车市场；疫情持续导致工厂生产下降；航运困境使汽车零部件在码头滞留。一部2010年产丰田汽车行驶6万英里，3年售价7500美元，如今已经上升至11000美元。一部行驶3万英里2019年产本田二手车与一部当年出产新车价格几乎一模一样。10月底在线平台CarGurus上所售二手车平均挂牌价格突破3万美元，而一年前价格则只有2.3万美元。MUVI最新数据是232.5点。

　　笔者将MUVI指数由创立升至2001年高点定义为第【3】浪，2001年高点跌至2009年初低点为第【4】浪，2009年初至今为第【5】浪。其中，2009年低点初升至2019年次高点为【5】浪（1），一个倾斜三角形。2019年次高点一个扩张平台跌至2020年疫情初期低点为【5】浪（2），此后展开爆炸性【5】浪（3）。目前看来，【5】浪（3）已近尾声，即将进入【5】浪（4）下跌。由于【5】浪（2）简单，基于交替原则及第4浪惯常型态，估计【5】浪（4）或者会是一个水平三角形，亦可能是其他复杂型态。MUVI走势预示着短期内美国二手车价格将会急剧回落，与11月12日拙作《美国通胀快将见顶 中国通胀缓慢爬升》预测美国通胀未来三个月见顶吻合。