新势力“市值一哥”易主！股价狂涨超100%的理想汽车还有多少空间

　　“理想L9是500万以内最好的家用旗舰SUV，哪怕是和（劳斯莱斯）库里南相比，我们也完全不怕。”

　　与此同时，理想汽车的股价在近一个多月表现也很疯狂：隔夜美股上涨近7%后，自5月低点以来理想汽车已经上涨近110%，傲视包括比亚迪002594）、特斯拉在内的所有友商。

　　当前，理想汽车市值已经超过蔚来和小鹏。不管曾经“蔚小理”还是“小理蔚”的称号多么根深蒂固，从市值的角度来说，现在已然变成“理蔚小”了。

　　诚然，作为造车新势力中唯一录得盈利的公司，理想汽车在“赚钱”方面明显处于领先。在L9推出之前，凭借一款车型打天下的理想，为何能取得如此成绩？产品端不断丰富之后，理想能成为新势力的领头羊吗？

　　以创始人姓名谐音命名的理想汽车，拥有一位“狂人”老板：李想。在互联网上，你可能看不到李想为工作付出过什么，但他每次的火爆脾气、口无遮拦却人尽皆知。

　　例如2020年8月份，李想就在公开场合直接开口大骂对理想汽车增程式技术路线不认同的业内人士“TMD，一帮臭搞技术的，天天冲我们bb，什么增程电动是个落后的技术，请问他们TMD搞出来屁技术了？”

　　这样的言论让李想败了不少好感，甚至得罪了许多业内人士。但这一波骂词还有后半段：“让一群毫无用户思维、完全不关心用户的这帮人，天天的研究技术路线，TMD什么技术路线，胡说八道”。

　　显然，李想其实质疑的并不是增程式电动技术是否是落后的技术，而是怎样的技术能让用户满意，那才是真正需要的技术。在李想看来，当下理想汽车坚持的增程式，才是用户需要的：因为补能，是电动车最大的软肋。

　　这一点，李想早就想明白了。他在社交媒体上说到，大部分人还没搞明白特斯拉到底怎么赢的。几乎所有企业都不知道特斯拉赢在哪里，因为赢的原因太初级了，没那么光鲜，所以反而被忽视。

　　后来，李想的朋友圈道出了特斯拉赢得市场的“秘密”：“感觉大部分同行都严重低估了特斯拉自建超级充电桩，蔚来自建换电站和充电体系对销售的促进...能够稳定的解决最基本的充电体验，是销售的核心基础。最基本的‘一日三餐’的竞争其实就已经分出胜负了，产品好和服务好就是附加分了”。

　　正是特斯拉“无处不在”的充电桩、蔚来便捷的换电站，解决了普通电动车补能效率不高的问题，也解决了用户的痛点。在李想看来，理想汽车的增程式路线，也一样解决了用户对于续航里程、补能的痛点。

　　在李想眼中，用户才是真正的品牌。而要获得用户，对于一个新企业来说，最好的方法就是做一个好的产品，技术和营销都应该为产品而服务。针对中国市场，非常看重家庭的李想认为，特斯拉作为美国设计的汽车，并没有考虑中国用户的需求，一些适合美国市场的功能并不适合中国。

　　早在2016年，李想成为了特斯拉Model S中国的第一批客户。虽然李想高度评价Model S有150万豪车的驾驶体验，外观也价值100万，但没有扶手、坐垫很低、头枕固定的后座，却完全无法让他满意：“后座只是105万车的后座”。于是，这位“车和家”公司创始人、曾经的汽车之家、泡泡网创始人，在2018年正式发布了其首款产品——理想ONE，并于2019年12月开始交付。

　　这款车长超过5米、轴距接近2米的中大型增程式SUV，满足了中国家庭对于空间、续航、补能等全方位的需求。特别是对于多孩中国家庭，理想ONE可谓精准狙击。

　　2019年的最后一天，李想公布了理想ONE首月销量数据：生产1530辆，交付超过1000辆。这在造车新势力刚刚落地生根、补贴有所退坡、特斯拉大杀四方之时，已经是非常了不起的成绩了。早于理想的老大哥们，在2019年也明显遭遇到逆风：全年仅有蔚来销量超过2万台，但距离全年目标达成率也仅有51.4%。

　　这不寻常的一年，一开始就遭遇了新冠病毒的突袭，社会一度陷入停滞，给造车新势力们造成了严重的负面影响。此外，业内也出现不少唱衰新势力的声音，因诸如拜腾、长江、赛麟、博郡等企业相继爆雷。就连老大哥蔚来，在2020年也是依靠合肥国资百亿“输血”才挺过来。

　　但越是逆风，造车新势力越是展现了强劲的生命力。理想在这一年携手小鹏成功赴美上市，哪吒汽车、零跑汽车也通过打通下沉市场获得强劲增长。这一年，造车新势力销量总和，已经几乎和特斯拉中国持平。

　　可以看到，理想汽车销量已经攀升至造车新势力第二名的位置，仅次于蔚来。2020年，理想汽车总计交付32624辆，蔚来则交付了43728辆。

　　到2021年，理想汽车销量总计达到90491辆，几乎追平了蔚来的91429辆。尽管小鹏汽车后来居上，在2021年总销量达到98155辆，但由于其车型多样且覆盖目标客户范围较广，这令只有一款车型的理想汽车显得尤为亮眼，其爆发力和持续性都得到了验证。

　　2021年12月22日，李想在微博上发出的一张销量数据图，更是见证了理想ONE从青铜到王者的历程。解决用户各种痛点、注重用户体验的理想ONE，在技术质疑声中狠狠地打了他们的脸。

　　“车和家”这两种完全不同的生活场景，极有可能在一款产品上实现，那就是理想新车L9。L9代表了极致的“大”：L为Large首字母，而9则是阿拉伯数字中最大的数。

　　“家”的方面，定位大型SUV的L9甚至将“客厅”搬到了车内：不仅有舒适的单人沙发座椅、冰箱、小桌板，甚至还有可以直连Switch玩游戏的后排高质量大屏。

　　而作为新势力的智能汽车，在“车”方面L9也诚意满满：双电机智能四驱系统、接近40kW.h的动力电池组，满油满电下CLTC综合续航里程达到1315公里。同时，L9还搭载了智能驾驶辅助系统AD Max，配备一颗禾赛混合固态128线激光雷达、一颗前向毫米波雷达、12颗雷达、6颗800万辆像素摄像头和5颗200万像素摄像头，可实现360度感知，智能化更上一层楼。

　　李想曾信心满满地说到，2023年理想汽车的自动驾驶系统完全足以和华为、特斯拉正面较量。据理想汽车方面的数据显示，理想汽车用户驾驶总里程已达30.6亿公里，辅助驾驶总里程达到2.9亿公里，NOA驾驶总里程达到2462万公里，而有效学习场景总里程达到1.9亿公里，总里程远超Waymo和百度。

　　在新能源车如雨后春笋般爆发之时，理想汽车凭借精准的定位和过硬的产品赢得了市场和口碑。而在智能汽车下半场到来之际，理想汽车的智能化也并未落后。同时，理想作为新势力首个盈利的企业（虽然只是季度盈利）在二级市场受到资本青睐，这也是其股价跑赢同行的一大重要原因。

　　数据显示，理想汽车在2021年第四季度一举扭转前3个季度亏损模式，净利润达到2.95亿元人民币。在2020年第四季度，理想汽车同样实现了一个季度的盈利。此外，理想汽车自去年Q3之后，整体毛利率维持在20%以上，赚钱能力明显强于其他新势力，正追赶特斯拉。

　　L9发布之后，理想汽车预定通道一度触发熔断机制，预定火爆。虽然有人认为这是营销噱头，但不可否认的是该车引发的热议确实非同寻常。从理想ONE的经验来看，理想L9仍有较大概率成为爆款车型，我们将拭目以待开启交付后的数据表现。

　　尽管车型仍旧单一且依然延续增程式技术流，但理想未来的产品线正努力补齐市场空白。从理想汽车此前的产品规划来看，2022年的全尺寸豪华智能SUV已经出炉，即L9。到2023年，还会有基于Whale和Shark平台的全新纯电动汽车以及高压纯电汽车问世，补足纯电短板。

　　国盛证券认为，理想汽车在新势力梯队中拥有出色的产品力、稳步提升的智能驾驶性能和健康的盈利能力。重磅车型L9具备爆款潜质，稳态月销量有望破万，抢占同级车型和同价格带豪华车市场。同时，L9车型设计毛利率较理想ONE车型更高，使得理想汽车全年毛利率有望继续维持在20%以上的较高水平。

　　招商证券同样看好理想汽车未来表现，认为超预期的强劲产品周期、差异化能力等核心竞争优势将使得理想汽车脱颖而出。招商证券上调理想汽车目标价至213港元，意味着距离当前价格还有近40%的上涨空间。