新天地4年收现比最高0.61 应收款高财务内控屡不规范

编者按：5月20日，河南新天地药业股份有限公司（以下简称“新天地”）将首发上会，保荐机构为华泰联合证券有限责任公司，保荐代表人为卢旭东、刘栋。新天地拟于深交所创业板上市，计划公开发行股票3,336万股，占发行后总股本的比例为25.01%。公司拟募集资金5.85亿元，分别用于年产120吨原料药建设项目、研发中心建设项目、补充流动资金。

2018年至2021年，新天地实现营业收入分别为29,509.27万元、40,652.26万元、43,312.30万元、51,383.74万元。其中，主营业务收入分别为29,283.74万元、40,357.76万元、42,974.66万元、50,892.68万元。

报告期内，公司实现归属于母公司所有者的净利润分别为2,859.28万元、10,915.43万元、11,845.51万元、11,497.82万元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为1,640.41万元、10,165.96万元、11,956.91万元、11,320.76万元。

报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-422.23万元、3,939.18万元、4,785.79万元、4,907.86万元，其中销售商品、提供劳务收到的现金分别为10,646.96万元、23,819.22万元、24,515.94万元、31,020.11万元。

经计算，公司主营业务收现比分别为0.36、0.59、0.57、0.61，净现比分别为-0.15、0.36、0.40、0.43。

报告期内，新天地共进行了两次分红，2019年分红31,000.00万元，2021年分红3,000.00万元，合计分红金额34,000.00万元，相当于2019年至2021年3年的净利润。

2018年至2021年，新天地应收账款账面余额分别为4,408.05万元、5,742.23万元、10,068.53万元和16,764.92万元，与同期营业收入的比值分别为14.94%、14.13%、23.25%和32.63%。应收票据及应收款项融资合计分别为6,319.96万元、8,036.93万元、8,399.90万元、11,848.31万元。

经计算，2018年至2021年，公司应收账款、应收票据及应收款项融资合计分别为10,728.01万元、13,779.16万元、18,468.43万元、28,613.23万元。

2018年至2021年，公司应收账款周转率分别为7.28次、8.01次、5.48次和3.83次。2019年至2021年，同行业上市公司应收账款周转率均值分别为8.78次、8.43次、8.73次。

2019年至2021年，公司应收账款账面余额增长率分别为30.27%、75.34%、66.51%，同期营业收入增长率分别为37.76%、6.54%、18.64%。应收账款增速超营业收入增速。

2018年至2021年，新天地研发费用分别为1,040.89万元、1,712.36万元、2,061.93万元和2,058.92万元，占营业收入比例分别为3.53%、4.21%、4.76%和4.01%。公司研发费用率较同行业可比公司平均水平略低。2019年至2021年，同行业可比公司均值分别为5.10%、5.44%、5.42%。

2018年至2021年，新天地主营业务毛利率分别为23.56%、40.53%、45.34%和40.11%。2019年至2021年，可比公司毛利率均值分别为36.83%、24.56%、19.80%。

2019年至2021年，公司D酸产能利用率分别为93.52%、91.10%、93.46%；甲酯产能利用率分别为52.52%、38.33%、61.24%；羟邓盐产能利用率分别为24.07%、24.52%、8.10%；拆分剂产能利用率分别为70.26%、45.57%、90.81%；对甲苯磺酸产能利用率分别为88.00%、84.55%、97.85%。上述产品产能利用率未饱和。

新天地存在客户与供应商重叠的情形。如，2019年至2021年，公司向华北制药销售甲酯、羟邓盐，金额分别为5,169.69万元、7,249.88万元、6,684.92万元。2019年，公司向华北制药采购乙二醛、乙醛酸1,247.99万元。

报告期内，新天地存在财务内控不规范情况，具体涉及到关联方资金占用、转贷、通过关联方和员工个人卡代收代付。2018年、2019年，公司与中远商贸、葛天置业、双洎实业存在关联方资金占用的情形。双洎实业资金占用款中，包括公司实控人谢建中对公司的资金占用款。根据公司、谢建中及双洎实业（以下简称“三方”）签订的《三方债务承接协议》，赵华阳、程晓丽代收草酸副产品销售和废品物资处置的款项，除用于代付公司员工薪酬及票据转让融资费用外，相关结余资金还用于谢建中及其配偶的个人开支。

新天地存在票据违规情形。新天地2018年存在向第三方背书转让票据进行融资的情形，票据转让金额为5,244.16万元。2020年，公司存在向双洎实业转让票据以支付2019年股利的情形，票据转让金额345万元。报告期内，公司存在向双洎实业背书转让票据拆出资金的情形，2018年及2019年，公司票据背书转让金额分别为2,747.07万元及1,849.62万元。

IPO前董秘1元/股入股。李金登2020年4月加入新天地，2020年10月至今任新天地董事、董事会秘书。2020年8月28日，新天地以增资方式新增股东。公司对李金登进行股权激励。公司合计向李金登发行新股100万股，李金登以1元/股进行认购。截至2020年6月30日，李金登所持股份的评估价值为994.39万元。

主要从事手性医药中间体研发生产募资5.85亿元

新天地主要从事手性医药中间体的研发、生产和销售。公司主要产品为左旋对羟基苯甘氨酸系列产品和对甲苯磺酸。

新天地的实际控制人为谢建中。截至招股说明书签署日，谢建中持有公司控股股东双洎实业100%的股权，并通过双洎实业控制公司84.30%的股份。

谢建中，1965年9月出生，中国国籍，无境外永久居留权，工商管理硕士，高级工程师。1988年8月至1995年7月历任河南黄河磨具厂厂办秘书、销售总公司副总经理，1995年8月至1998年10月任河南省葛天集团有限责任公司副总经理，1998年11月至2003年3月任河南四通精细化工有限公司总经理，2003年3月至2011年10月任河南四通精细化工有限公司董事长兼总经理，2008年11月至2009年4月任新天地有限执行董事，2009年4月至2015年8月任新天地董事长兼总经理，2015年8月至今任新天地董事长。

新天地拟于深交所创业板上市，计划公开发行股票3,336万股，占发行后总股本的比例为25.01%。本次发行的保荐机构为华泰联合证券有限责任公司，保荐代表人为卢旭东、刘栋。

公司拟募集资金58,495.15万元，其中26,420.48万元用于年产120吨原料药建设项目、12,074.67万元用于研发中心建设项目、20,000.00万元用于补充流动资金。

收现比、净现比均不足1 去年增收不增利

2018年至2021年，新天地实现营业收入分别为29,509.27万元、40,652.26万元、43,312.30万元、51,383.74万元。其中，主营业务收入分别为29,283.74万元、40,357.76万元、42,974.66万元、50,892.68万元。

报告期内，公司实现归属于母公司所有者的净利润分别为2,859.28万元、10,915.43万元、11,845.51万元、11,497.82万元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为1,640.41万元、10,165.96万元、11,956.91万元、11,320.76万元。

报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-422.23万元、3,939.18万元、4,785.79万元、4,907.86万元，其中销售商品、提供劳务收到的现金分别为10,646.96万元、23,819.22万元、24,515.94万元、31,020.11万元。

经计算，公司主营业务收现比分别为0.36、0.59、0.57、0.61，净现比分别为-0.15、0.36、0.40、0.43。

2022年1-3月，公司营业收入16,044.93万元，较上年同期增长39.43%；归母净利润为3,405.38万元，较上年同期增长10.11%；扣非后归母净利润为3,387.37万元，较上年同期增长11.33%。

两次分红合计3.4亿元

报告期内，新天地共进行了两次分红，2019年分红31,000.00万元，2021年分红3,000.00万元，合计分红金额34,000.00万元。

应收账款增速超营业收入增速

2018年至2021年，新天地应收账款账面余额分别为4,408.05万元、5,742.23万元、10,068.53万元和16,764.92万元，与同期营业收入的比值分别为14.94%、14.13%、23.25%和32.63%。

2019年至2021年，公司应收账款账面余额增长率分别为30.27%、75.34%、66.51%，同期营业收入增长率分别为37.76%、6.54%、18.64%。应收账款增速超营业收入增速。

2021年下半年以来，公司主要客户之一的绿园药业的经营出现困难，截至2022年2月末，公司尚有836.89万元的绿园药业应收账款未收回。若未来绿园药业未能改善其经营状况，公司存在无法收回上述款项的风险。

2018年至2021年，公司应收账款周转率分别为7.28次、8.01次、5.48次和3.83次。2019年至2021年，同行业上市公司应收账款周转率均值分别为8.78次、8.43次、8.73次。

报告期内，公司应收票据及应收款项融资合计分别为6,319.96万元、8,036.93万元、8,399.90万元、11,848.31万元。

经计算，2018年至2021年，公司应收账款、应收票据及应收款项融资合计分别为10,728.01万元、13,779.16万元、18,468.43万元、28,613.23万元。

去年研发费用不增反降

2018年至2021年，新天地研发费用分别为1,040.89万元、1,712.36万元、2,061.93万元和2,058.92万元，占营业收入比例分别为3.53%、4.21%、4.76%和4.01%。

其中，职工薪酬金额分别为347.77万元、432.71万元、613.24万元、907.42万元；公司委外研发金额分别为119.42万元、498.68万元、666.68万元、72.62万元。

公司研发费用率较同行业可比公司平均水平略低。2019年至2021年，同行业可比公司均值分别为5.10%、5.44%、5.42%。。

去年毛利率降5.23个百分点

2018年至2021年，新天地主营业务毛利率分别为23.56%、40.53%、45.34%和40.11%。

2020年受部分主要原材料价格下降影响，毛利率上升；2021年受部分主要原材料价格上涨及公司产品供给恢复影响，毛利率有所下降。

2019年至2021年，可比公司毛利率均值分别为36.83%、24.56%、19.80%。

产能利用率未饱和

新天地左旋对羟基苯甘氨系列产品主要包括D酸、甲酯和羟邓盐。

2019年至2021年，公司D酸产能利用率分别为93.52%、91.10%、93.46%；甲酯产能利用率分别为52.52%、38.33%、61.24%；羟邓盐产能利用率分别为24.07%、24.52%、8.10%；拆分剂产能利用率分别为70.26%、45.57%、90.81%；对甲苯磺酸产能利用率分别为88.00%、84.55%、97.85%。

2019年至2021年，公司D酸产销率分别为92.84%、85.69%、99.67%；甲酯产销率分别为95.26%、106.17%、89.48%；羟邓盐产销率分别为95.24%、102.45%、97.11%；对甲苯磺酸产销率分别为102.32%、96.01%、98.28%；拆分剂产销率分别为70.55%、111.71%、113.64%。

2019年至2021年，公司D酸单位价格分别为69,930.87元/吨、68,392.34元/吨、69,322.21元/吨；甲酯单位价格分别为90,117.62元/吨、85,705.05元/吨、83,394.30元/吨；羟邓盐单位价格分别为59,784.10元/吨、59,520.49元/吨、60,690.05元/吨；对甲苯磺酸单位价格分别为6,191.20元/吨、7,426.63元/吨、6,792.62元/吨。2021年拆分剂单位价格104,003.11元/吨。

客户与供应商重叠

新天地存在客户与供应商重叠的情形。

2019年至2021年，公司向华北制药销售甲酯、羟邓盐，金额分别为5,169.69万元、7,249.88万元、6,684.92万元。2019年，公司向华北制药采购乙二醛、乙醛酸1,247.99万元。

2019年，公司向郑州菁华仪器仪表有限公司销售硫酸铵、亚硝酸钠等副产品，金额为0.84万元。2019年至2021年，公司向郑州菁华仪器仪表有限公司采购耗材、备品备件，金额分别为126.74万元、109.71万元、195.81万元。

2020年、2021年，公司向恒森化工销售硫酸铵、草酸等副产品，金额分别为272.93万元、203.62万元，也向其采购苯酚、稻壳粉、包装袋，金额分别为714.92万元、336.20万元。

财务内控不规范

报告期内，新天地存在财务内控不规范情况，具体涉及到关联方资金占用、转贷、通过关联方和员工个人卡代收代付。

2018年、2019年，公司与中远商贸、葛天置业、双洎实业存在关联方资金占用的情形。

招股书显示，双洎实业资金占用款中，包括公司实控人谢建中对公司的资金占用款。根据公司、谢建中及双洎实业（以下简称“三方”）签订的《三方债务承接协议》，赵华阳、程晓丽代收草酸副产品销售和废品物资处置的款项，除用于代付公司员工薪酬及票据转让融资费用外，相关结余资金还用于谢建中及其配偶的个人开支，谢建中作为双洎实业100%控股股东，经三方协商同意，相关资金占用款由双洎实业统一结算。

截至2019年12月31日，公司关联方资金占用已清理完毕，2020年至招股说明书签署日未再发生关联方资金占用的情形。

报告期内，存在公司所获银行贷款通过关联方及第三方进行资金流转，并最终转入公司用作营运资金的情形。

2018年和2019年公司通过转贷从银行分别取得资金总额为4,900万元和6,950万元，2020年未新增银行转贷

报告期内，公司存在通过员工个人卡代收副产品销售款、废品物资处置款的情形，主要发生在2018年至2020年，金额分别为411.25万元、138.45万元、18.08万元。

报告期内，公司存在由关联方和员工个人卡代付员工薪酬及票据转让融资费用的情形，主要发生在2018年至2020年，金额合计分别为612.41万元、401.55万元、39.54万元。

存在票据违规情形

新天地2018年存在向第三方背书转让票据进行融资的情形，票据转让金额为5,244.16万元，2019年及2020年，公司未再发生通过向第三方背书转让票据进行融资的情形。

招股书称，公司上述票据向第三方背书转让票据进行融资均无真实交易背景，系公司为资金周转需要进行的融资行为，均已实现到期承兑，不存在逾期及欠息情况，未给相关银行造成实际损失，亦不存在潜在纠纷。

2020年，公司存在向双洎实业转让票据以支付2019年股利的情形，票据转让金额345万元。公司向双洎实业转让的前述票据已实现到期承兑，不存在逾期及欠息情况，未给相关银行造成实际损失，亦不存在潜在纠纷。

报告期内，公司存在向双洎实业背书转让票据拆出资金的情形，2018年及2019年，公司票据背书转让金额分别为2,747.07万元及1,849.62万元。

招股书称，公司向关联方背书转让的前述票据均已到期承兑，公司未因票据背书转让后未实现兑付而承担相应的票据连带责任，未造成任何经济纠纷和损失，亦不存在潜在纠纷。

IPO前董秘1元/股入股

李金登2020年4月加入新天地，2020年10月至今任新天地董事、董事会秘书。

2020年8月28日，新天地以增资方式新增股东。公司对李金登进行股权激励。公司合计向李金登发行新股100万股，李金登以1元/股进行认购。

根据北京亚太联华资产评估有限公司出具的《资产评估报告》，截至2020年6月30日，李金登所持股份的评估价值为994.39万元。

招股书称，2020年8月自然人李金登入股的价格异常，主要系其在公司的长远战略规划、IPO推动和各方协调上做出了突出贡献，公司为进一步调动其工作积极性，巩固公司核心管理团队，令其以1元/股的价格增资入股，不存在《监管规则适用指引——关于申请首发上市企业股东信息披露》第一项、第二项的情形；除此以外，公司不存在入股价格异常的情形。

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