鼎泰高科收现比偏低偿债能力弱 去年H1应收款比肩营收

鼎泰高科收现比偏低偿债能力弱 去年H1应收款比肩营收金素恩金范,赵氏虎子,卡扎菲 女保镖, 编者按：3月23日，广东鼎泰高科技术股份有限公司（以下简称“鼎泰高科”）首发申请将上会，保荐机构是中信证券，保荐代表人是万俊、曾劲松。 鼎泰高科拟在深交所创业板公开发行新股不超

编者按：3月23日，广东鼎泰高科技术股份有限公司（以下简称“鼎泰高科”）首发申请将上会，保荐机构是中信证券，保荐代表人是万俊、曾劲松。

鼎泰高科拟在深交所创业板公开发行新股不超过5000万股，占本次发行后公司总股本的比例不低于10%，拟募集资金8.97亿元，其中4.31亿元用于“PCB微型钻针生产基地建设项目”、3.66亿元用于“精密刀具类产品扩产项目”、1亿元用于“补充流动资金及偿还银行借款项目”。

公司主营业务收现比和净现比3年半均低于1。2018年-2020年及2021年1-6月，鼎泰高科营业收入分别为5.29亿元、7.00亿元、9.67亿元、5.76亿元，其中主营业务收入分别为5.14亿元、6.91亿元、9.52亿元、5.65亿元，销售商品、提供劳务收到的现金分别为2.93亿元、4.98亿元、7.90亿元、4.68亿元，主营业务收现比分别为0.57、0.72、0.83、0.83。

2018年-2020年及2021年1-6月，鼎泰高科净利润分别为6881.28万元、7059.21万元、1.76亿元、1.11亿元，经营活动产生的现金流量净额分别为-1.38亿元、6036.64万元、1.51亿元、1.07亿元，净现比分别为-2.01、0.86、0.86、0.96。

2021年，公司实现营业收入12.22亿元，同比增长26.38%；净利润为2.37亿元，同比增长35.09%；经营活动产生的现金流量净额为2.37亿元，同比增长56.51%。

2018年末至2020年末及2021年6月末，鼎泰高科应收账款账面余额分别为2.55亿元、3.32亿元、3.97亿元和4.46亿元，占各期营业收入的比例分别为48.19%、47.35%、41.02%、77.48%。应收票据账面余额分别为4756.40万元、5641.20万元、7798.37万元和8609.75万元。此外，各期末，公司应收款项融资分别为0万元、970.38万元、2749.71万元和2003.15万元，均为未到期的银行承兑汇票。据此计算，鼎泰高科各期末应收款分别为3.03亿元、3.98亿元、5.02亿元、5.52亿元。

2018年末至2020年末及2021年6月末，鼎泰高科货币资金分别为1443.72万元、5359.58万元、1588.21万元、4980.06万元。

2018年末至2020年末及2021年6月末，鼎泰高科短期借款分别为3294.25万元、1.91亿元、2.29亿元、2.42亿元，一年内到期的非流动负债分别为200.00万元、1641.12万元、96.16万元、774.90万元，长期借款分别为1629.00万元、5000.00万元、5793.35万元、8353.98万元。此外，2021年6月末鼎泰高科还有租赁负债634.42万元。

据此计算，鼎泰高科各期末有息负债分别为5123.25万元、2.57亿元、2.88亿元、3.39亿元。

公司流动比率始终低于2，而速动比率始终低于1，公司偿债能力较弱。2018年末、2019年末、2020年末和2021年6月末，公司的流动比率分别为1.30、1.27、1.23和1.29，速动比率分别为0.81、0.87、0.82和0.86。

鼎泰高科招股书表示，公司营运资金较为紧张。目前公司的业务正处于快速增长期，对营运资金的需求较大，若未来公司不能有效地拓宽融资渠道，将会面临短期偿债能力风险。

报告期内，鼎泰高科存在从关联方拆入资金的情况。2018年度，鼎泰高科从关联方资金拆入期初余额8289.79万元，资金流入3911.04万元，票据流入2622.98万元，资金流出6417.59万元，期末余额8406.22万元。2019年度，公司从关联方资金拆入期初余额8406.22万元，资金流入3.98万元，资金流出8276.57万元，票据流出133.64万元。

报告期内的上述关联方资金拆借均按照银行同期贷款基准利率计提利息，2018年及2019年利息分别为1163.15万元和710.66万元。截至2019年末，公司已全部清偿拆入借款。

钻针系鼎泰高科的第一大营收产品，该产品价格3连降。2018年-2020年及2021年1-6月，鼎泰高科的主营业务收入中，钻针收入分别为3.45亿元、4.84亿元、6.66亿元、3.87亿元，占比分别为67.06%、70.01%、69.94%、68.51%。各期，鼎泰高科钻针平均销售单价分别为1.48元/支、1.40元/支、1.37元/支、1.34元/支。

报告期各期末，公司存货账面价值分别为2.08亿元、2.09亿元、2.61亿元和2.92亿元，占公司流动资产比例分别为37.59%、31.72%、33.52%和33.00%。公司存货中库存商品账面价值分别为6757.52万元、6505.27万元、7712.48万元、8902.73万元，占比分别为33.31%、34.21%、34.27%、31.95%。

切削刀具行业企业拟创业板募资8.97亿元

公司是一家专业为PCB、数控精密机件等领域的企业提供工具、材料、装备的一体化解决方案，具有自主研发和创新能力的高新技术企业。公司的产品主要包括钻针、铣刀、刷磨轮、数控刀具、PCB特殊刀具、自动化设备、功能性膜产品等，主要面向的客户群是PCB、数控精密机件制造企业。公司处于切削刀具行业。

公司的控股股东为太鼎控股，持有公司3.13亿股股份，占公司股本总额的86.82%。公司实际控制人为王馨、林侠、王俊锋和王雪峰。王馨、林侠系夫妻关系，王雪峰系王馨之兄，王俊锋系王馨之弟。4人通过直接持有太鼎控股100%的股权间接持有公司86.82%的股份，通过直接持有南阳高通100%的出资额间接持有公司6.53%的股份，林侠为南阳睿和的普通合伙人，通过直接持有南阳睿和63.53%的出资额间接持有公司0.51%的股份，王馨通过直接持有南阳睿海11.79%的出资额间接持有公司0.26%的股份，王俊锋通过直接持有南阳睿鸿32.74%的出资额间接持有公司0.55%的股份。4人共计直接或间接持有公司94.67%的股权。

鼎泰高科拟在深交所创业板公开发行新股不超过5000万股，占本次发行后公司总股本的比例不低于10%，拟募集资金8.97亿元，其中4.31亿元用于“PCB微型钻针生产基地建设项目”、3.66亿元用于“精密刀具类产品扩产项目”、1亿元用于“补充流动资金及偿还银行借款项目”。

鼎泰高科本次发行的保荐机构是中信证券，保荐代表人是万俊、曾劲松。

主营业务收现比、净现比3年半始终低于1

公司主营业务收现比和净现比3年半均低于1。2018年-2020年及2021年1-6月，鼎泰高科营业收入分别为5.29亿元、7.00亿元、9.67亿元、5.76亿元，其中主营业务收入分别为5.14亿元、6.91亿元、9.52亿元、5.65亿元，销售商品、提供劳务收到的现金分别为2.93亿元、4.98亿元、7.90亿元、4.68亿元，主营业务收现比分别为0.57、0.72、0.83、0.83。

2018年-2020年及2021年1-6月，鼎泰高科净利润分别为6881.28万元、7059.21万元、1.76亿元、1.11亿元，经营活动产生的现金流量净额分别为-1.38亿元、6036.64万元、1.51亿元、1.07亿元，净现比分别为-2.01、0.86、0.86、0.96。

鼎泰高科招股书称，公司2018年经营活动产生的现金流量净额为-1.38亿元，一方面系因为公司2017年底进行重组，未将经营性往来款项收进公司，客户回款至原主体，而公司采购原材料等均需在账期内付款给供应商；另一方面，为能够及时满足客户持续增长的需求，公司提前储备原材料，进行生产备货，致使购买原材料支付的现金增加。

2021年，公司实现营业收入12.22亿元，同比增长26.38%；净利润为2.37亿元，同比增长35.09%；经营活动产生的现金流量净额为2.37亿元，同比增长56.51%。

公司预计2022年第一季度的营业收入为3亿元至3.10亿元，较2021年第一季度同比增长7.64%至11.23%；预计归属于母公司股东的净利润为5500.00万元至5800.00万元，较2021年第一季度同比增长5.91%至11.68%。

去年6月末应收款合计5.52亿元

2018年末至2020年末及2021年6月末，鼎泰高科应收账款账面余额分别为2.55亿元、3.32亿元、3.97亿元和4.46亿元，占各期营业收入的比例分别为48.19%、47.35%、41.02%、77.48%。

2018年末至2020年末及2021年6月末，鼎泰高科应收票据账面余额分别为4756.40万元、5641.20万元、7798.37万元和8609.75万元。

此外，各期末，公司应收款项融资分别为0万元、970.38万元、2749.71万元和2003.15万元，均为未到期的银行承兑汇票。

据此计算，鼎泰高科各期末应收款分别为3.03亿元、3.98亿元、5.02亿元、5.52亿元。

鼎泰高科招股书表示，2018年末至2020年末，应收账款账面余额占营业收入的比例逐步下降；2021年6月末，应收账款账面余额占营业收入比例大幅上升，主要系因为公司给予客户的信用账期一般为90-150天，大部分销售收入尚处于信用账期内。

报告期内，公司应收账款周转率分别为3.54次、2.51次、2.80次和1.44次，同行平均值分别为2.12次、2.30次、2.18次和1.00次。

去年6月末有息负债3. 39亿元货币资金仅4980万元

2018年末至2020年末及2021年6月末，鼎泰高科资产总额分别为8.41亿元、10.95亿元、14.78亿元、16.84亿元，其中流动资产分别为5.54亿元、6.59亿元、7.78亿、8.86亿元，占比分别为65.87%、60.17%、52.61%、52.60%。

2018年末至2020年末及2021年6月末，鼎泰高科负债总额分别为4.73亿元、6.21亿元、7.94亿元、8.90亿元，其中流动负债分别为4.25亿元、5.18亿元、6.30亿元、6.89亿元，占比分别为89.76%、83.39%、79.34%、77.46%。

2018年末至2020年末及2021年6月末，鼎泰高科货币资金分别为1443.72万元、5359.58万元、1588.21万元、4980.06万元。

2018年末至2020年末及2021年6月末，鼎泰高科短期借款分别为3294.25万元、1.91亿元、2.29亿元、2.42亿元，一年内到期的非流动负债分别为200.00万元、1641.12万元、96.16万元、774.90万元，长期借款分别为1629.00万元、5000.00万元、5793.35万元、8353.98万元。此外，2021年6月末鼎泰高科还有租赁负债634.42万元。

据此计算，鼎泰高科各期末有息负债分别为5123.25万元、2.57亿元、2.88亿元、3.39亿元。

2018年末至2020年末及2021年6月末，鼎泰高科资产负债率（合并报表）分别为56.30%、56.68%、53.74%、52.82%。

公司流动比率始终低于2，而速动比率始终低于1，公司偿债能力较弱。2018年末、2019年末、2020年末和2021年6月末，公司的流动比率分别为1.30、1.27、1.23和1.29，速动比率分别为0.81、0.87、0.82和0.86。

鼎泰高科招股书表示，公司营运资金较为紧张。目前公司的业务正处于快速增长期，对营运资金的需求较大，若未来公司不能有效地拓宽融资渠道，将会面临短期偿债能力风险。

关联方拆借曾产生年利息逾千万元

报告期内，鼎泰高科存在从关联方拆入资金的情况。2018年度，鼎泰高科从关联方资金拆入期初余额8289.79万元，资金流入3911.04万元，票据流入2622.98万元，资金流出6417.59万元，期末余额8406.22万元。2019年度，公司从关联方资金拆入期初余额8406.22万元，资金流入3.98万元，资金流出8276.57万元，票据流出133.64万元。

报告期内的上述关联方资金拆借均按照银行同期贷款基准利率计提利息，2018年及2019年利息分别为1163.15万元和710.66万元。截至2019年末，公司已全部清偿拆入借款。

报告期外，公司曾向关联方锋道纳米拆出资金，该笔款项于2018年度偿还。锋道纳米曾为公司实际控制人控制的新野鼎邦的全资子公司，该公司已于2019年1月16日完成注销。

主产品售价三连降

钻针系鼎泰高科的第一大营收产品，该产品价格3连降。2018年-2020年及2021年1-6月，鼎泰高科的主营业务收入中，钻针收入分别为3.45亿元、4.84亿元、6.66亿元、3.87亿元，占比分别为67.06%、70.01%、69.94%、68.51%。

2018年-2020年及2021年1-6月，鼎泰高科钻针平均销售单价分别为1.48元/支、1.40元/支、1.37元/支、1.34元/支。

报告期内，公司铣刀、数控刀具、PCB特殊刀具、自动化设备价格均呈下降趋势，仅刷磨轮产品整体呈涨价趋势。

据鼎泰高科招股书，报告期内公司主要产品钻针、铣刀的平均单价较为稳定；数控刀具、PCB特殊刀具的平均单价略有下滑，主要是由于市场竞争激烈；随着公司积极调整数控刀具的经营策略且大柄径数控刀具占比逐步增加，数控刀具2021年1-6月平均单价有所提升；自动化设备的平均单价略有下滑，主要是由于机型迭代，旧机型售价降低，且部分机型市场竞争日益激烈导致单价下降，2021年1-6月公司为了减少积压库存，低价处理部分旧设备产品，从而拉低了自动化设备销售的均价及毛利率；刷磨轮产品2019年平均单价较2018年有所提升，主要是由于刷磨轮产品结构调整，新增售价较高的中高端产品，2020年、2021年1-6月的平均单价稳定中略有下滑，系为维护重要客户关系而施行降价销售。

去年6月末存货2.92亿元

报告期各期末，公司存货账面价值分别为2.08亿元、2.09亿元、2.61亿元和2.92亿元，占公司流动资产比例分别为37.59%、31.72%、33.52%和33.00%。

公司存货中库存商品账面价值分别为6757.52万元、6505.27万元、7712.48万元、8902.73万元，占比分别为33.31%、34.21%、34.27%、31.95%。

报告期内，公司存货周转率分别为1.87次、2.18次、2.54次和1.28次，同行平均值分别为3.30次、3.36次、4.32次和2.08次。

鼎泰高科招股书表示，与同行业可比公司相比，公司的存货周转率不高，主要系因为公司的产品种类丰富，为保证产品的及时供应，公司对部分产品会采取备货式生产，并且，公司采用了寄售模式，存货较多。报告期内，公司通过加强库存管理、优化业务流程等途径使得公司的存货周转率持续上升。

2020年5人年薪超百万

2018年末至2020年末及2021年6月末，鼎泰高科员工人数分别为2045人、2137人、2367人、2363人。

各期，鼎泰高科董事、监事、高级管理人员、其他核心人员薪酬总额分别为800.18万元、1032.01万元、1261.78万元、596.85万元，占公司利润总额的比例分别为9.43%、13.05%、6.03%、4.56%。

鼎泰高科董事、监事、高级管理人员和其他核心人员中，有5人2020年薪酬或津贴超百万元。其中董事长、总经理王馨184.72万元，董事、副总经理王俊锋187.45万元，董事、副总经理林侠184.00万元，监事会主席、营销副总监张勇137.33万元，职工代表监事、营销一部副总监高霞106.52万元。

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