股东被动减持频发 投资者并非只能被动接受

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夏季雷雨高发，笔者近日出差途中连续遭遇航班延误、甚至取消，虽然均最终辗转成行，但也深知遭遇突发雷雨天气的无奈。在A股市场，有部分投资者比笔者更为无奈，他们遭遇的突发雷雨天气学名是“被动减持”。

数据显示，仅6月份以来，已经有逾20家上市公司披露股东持股遭遇被动减持。之所以将被动减持类比于突发雷雨天气，是因为多家上市公司股东并未履行“在减持实施的15日前公告减持计划”的义务，引起投资者在互动平台排队质问。毕竟，股权被动减持叠加信息披露不及时，对其他投资者决策会产生显著影响，甚至于对二级市场交易秩序产生扰动，

事实上，信息披露义务主体（也就是股东方）所谓的“没有卖出权限，且不了解情况”疑似“甩锅”。虽然受托减持主体通常是券商，但无论是司法强制执行通知书还是券商按照合同强制平仓，均不太可能不在事前知会股东方。股东方的不及时披露，更体现了其对于身为关键少数的责任感缺失，对上市公司、其他投资者乃至自身的不负责任！

从二级市场反应来看，涉及股权数量较多的被动减持，确实可能对上市公司二级市场股价产生影响。例如，一家从事互联网和相关服务的上市公司在股东持股被动减持当日，股价收盘下跌8.3%；次日，股价振幅超过15%。对于没有事先收到“天气预报”的投资者而言，被动减持伤害性显然很强。

但是，投资者并非只能对此被动接受。笔者理解上市公司作为非信息披露义务主体的无奈，也注意到有上市公司坦言，通过中证登提供的股东名册，才发现公司持股5%以上的一家股东所持公司股份情况发生了较大变化。但是，上市公司作为股东与市场的连接者，为了保护中小投资者合法权益、为了自身估值的稳定、为了后续资本运作的顺畅，也有能力且有必要对重要股东持股变动保持信息披露敏感。这包括但不限于在此类股东高比例质押时提示风险，督促股东了解并遵守信息披露规则、在获悉股东持股被动减持的第一时间进行充分披露，并协助其他投资者进行追偿和索赔……

同时，投资者也能够通过多种方式主动“防雷雨”。投资者既可以通过分析上市公司重要股东的股权质押率等指标，尽量预判被动减持风险；也可以通过选择赛道，避免碰触流动性承压行业的上市公司。

突发雷雨天气固然令人无奈，但合理规划行程、携带必要雨具、追究扰乱行程中的人为因素责任，都是化解窘境的潜在选择。被动减持频发，投资者并非只能被动接受。

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