华东数控资金链紧绷 连年亏损“舍子求生”

红刊财经 胡振明

编辑 | 承承

为避免2019年继续亏损，华东数控通过提前计提坏账准备方式使得2018年出现巨亏，再通过让控股子公司破产清算获得债权清偿款体现在2019年中，如此的做法虽然暂时增厚了公司2019年业绩，但再怎么操作，还是难改企业经营不振、资金链紧张局面。

扣非后净利润已经多年亏损的华东数控在近日发布公告，称收到控股子公司华东重工管理人支付的破产债权清偿款3830万元，并由此使得2019年度收益增加3830万元。

华东重工的破产清算是华东数控在2018年向法院申请的，理由是该子公司已经严重资不低债。表面上看，这只是一笔清偿款，但是《红周刊》记者以华东重工破产清算为切入点分析华东数控近年经营情况，发现其选择将控股子公司进行破产的背后目的并不简单，隐有“舍子求生”的意图。

华东数控“舍子求生”

华东数控是于2008年在深交所中小板上市的企业，主业包括了数控机床和普通机床等。在上市最初几年，华东数控还是能够保持营收的增长和利润的盈利，但到了2011年后，不仅营业总收入出现了下滑，且营业利润也从2012年开始出现持续亏损。

正是公司在近些年营收表现不佳、营业利润持续亏损，使得华东数控股东的财富也变得越来越少，“所有者权益合计”项目的金额由2012年年末的12.03亿元减少至2018年年末的7109.97万元，“每股净资产”也从3.5814元减少至0.3389元。2017年时，公司还因连续亏损而被实行过“退市风险警示”的特别处理。

梳理华东数控2012年以来的“归母净利润”表现，可以看到其通常是每连续亏损两年又神奇微利一年，归母净利润“两负一正”现象的循环发生，令人怀疑其有可能是人为操纵的结果，因为只要不连续3年亏损就不会面临被退市的可能。

其实，除了前几年归母净利润“两负一正”现象外，2018年的“业绩大洗澡”的嫌疑也是非常明显的。资料显示，2018年，华东数控全年净利润亏损-6.03亿元，相较2017年净利润-980.42万元、归母净利润3713.73万元出现明显大幅增长。对于2018年的大幅亏损，华东数控在回复交易所年报问询时称：“2018年第四季度因子公司华东重工不再纳入合并范围，之前合并报表范围内抵消的对华东重工的其他应收款坏账准备3.2亿元所形成的内部未实现损失，在子公司处置当期转为已实现的坏账损失，计入当期的合并利润，因此第四季度资产减值损失金额较大，导致利润出现大幅波动。”

表面上看，上市公司解释了2018年巨亏的原因，但《红周刊》记者发现，若结合华东数控在今年年末因华东重工破产清算一事而增加2019年度收益约3830万元看，则2018年的巨亏很可能是上市公司将对华东重工的坏账准备提前集中体现在2018年了，再通过主动对控股子公司实施破产清算，使得破产清算所带来的清偿款集中体现在2019年利润中，如此的做法可谓巧合和巧妙，不排除公司有刻意之嫌。

除此之外，相关公告内容还显示，控股子公司华东重工与中国银行威海分行存在金融借款合同纠纷，理应于2018年11月20日归还借款8300万元及利息28.58万元、罚息89.82万元，而控股股东华东数控对该债务也承担连带清偿责任，可实际上，华东数控却将对华东重工提供的担保转给了关联方智创机械，而智创机械则出具《声明》称，放弃华东数控对上述债权的连带保证责任，无论华东重工能否清偿债务，智创机械将不追究其连带保证责任。

关联方的一纸声明虽然让华东数控“撇清”了连担清偿责任，但如此的做法，很难让人相信这过程中没有隐藏其他利益安排的可能，否则关联方为何要轻易放弃自己的利益呢？不管如何，正是因为这种“舍子求生”运作，华东数控2019年很可能又将神奇地盈利或至少少亏了。

难扛的资金压力

虽然各种各样的“巧合”，使得华东数控在近7个会计年度营业利润为负的情况下，仍保持住上市状态，但不管其如何操作，公司维持经营的流动资金压力却是非常明显的。

2018年年报显示，华东数控年末账面货币资金只有2071.10万元，仅占同期流动资产36186.39万元的5.72%。而流动资产中，周转时间较长的存货金额高达25978.60万元。同时，2019年三季报披露，42257.27万元的流动资产当中只有8471.03万元的货币资金。这些都意味着，华东数控的流动资产的周转情况是不乐观的。

在这样的情况下，华东数控2018年年末流动负债还高达64803.92万元，远远高于同期流动资产，是后者的1.79倍。而2019年三季度末流动负债52813.36万元也高于同期流动资产42257.27万元。也就是说，从流动性角度看，华东数控2018年以来的流动资产难以覆盖流动负债的。

不仅如此，华东数控自2011年以来经营活动产生的现金流量净额也是长期为负的，也就是说，其长期的经营活动不但没有赚取现金，反而还导致了连续的现金净流出，这种现象对于一家长期正常经营的企业来说，显然有些不太正常的。2017年，华东数控经营活动现金流量净额虽然暴增至11666.67万元，但需要注意是，这主要是获得13874.41万元政府补助收入所致，而非经常性流入。

在经营乏力下，华东数控负债情况如何呢？根据2018年年报问询函的回复，华东数控称，“扣减已经偿还的债务，包括大连高金的债务在内，目前公司主要短期债务余额41040.56万元。剔除基本能够续借的银行借款、银行承兑票据贴现债务、控股股东债务、预收职工公寓款及子公司债务，其他到期、未到期债务余额15265.44万元。”这意味着，至少有1.52亿元是需要华东数控去清偿的债务。

在大额负债面前，华东数控积极寻求资金来源，除了“舍子求生”之外，2019年7月19日召开的第五届董事会第十四次会议还审议通过了《关于向关联自然人借款的议案》，拟向关联自然人汤世贤借款，借款金额不超过人民币3000万元，借款利率为同期银行贷款基准利率4.35%/年，借款期限为自实际发生之日起不超过12个月。资料显示，汤世贤曾担任过华东数控的董事长，目前是华东数控第三大股东，持有约1449.74万股。

此外，华东数控还积极通过关联方的“帮忙”来减少利息费用。例如，2018年，通过追加大股东威海威高国际医疗投资控股有限公司及关联方威高集团有限公司的担保，贷款银行上调了华东数控的信用评级，从而降低借款利率。使得华东数控在威海商业银行的借款利率由6.09%下降至4.35%，在威海农村商业银行借款利率由8.136%、9.216%下降至4.785%。这些利率下降的幅度很明显，因此减少2018年息费用约447万元。另外，华东数控还与债务人达成和解而豁免其应付未付的利息，冲减2018年利息费用519.33万元，并且减少2018年和解以后各月的利息费用。　然而，在种种努力下，华东数控2018年年报和2019年三季报的财务数据显示，公司仍然资金链紧张。

现金流量有异常

在述资金链紧张外，分析华东数控2018年年报相关财务数据，《红周刊》记者还发现其现金流量数据是有一定异常的，在2018年采购规模明显大于2017年采购规模的背景下，2018年用于支付采购“购买商品、接受劳务支付的现金”却小于2017年相同项目。

财报显示，华东数控2018年向前五名供应商合计采购了1287.63万元（如附表），占年度采购总额的24.35%，由此可合理测算出其采购总额有5287.99万元。考虑到采购的原材料等物资在2018年1~4月适用17%增值税税率，而5月以后适用16%的税率，可推算出含税采购大约有6151.70万元。将含税采购总额跟“购买商品、接受劳务支付的现金”3181.99万元勾稽，可发现有2969.71万元的采购并没有被支付现金。理论上，这将会导致资产负债表中应付款项应该有相同规模的增加，或者综合预付款项的变化之后经营性债务的增加规模与此相符。

然而，2018年年末应付票据及应付账款6515.06万元合计相比上一年年末的9731.01万元不仅没有增加，反而还减少了3215.95万元。在一增一减中，两者相差的金额高达6185.66万元。若进一步考虑预付款项增加的221.31万元影响，则这一差异金额将增至6406.97万元。

当然，仅凭采购和现金流量、应付款项之间存在的差异并不能够直接说明华东数控的财务数据是有问题的，还需要考虑其他可能的影响因素。可即使我们考虑到2018年年末原材料跌价准备有1309.44万元，期末已经背书或贴现且在资产负债表日尚未到期的应收票据中期末终止确认金额与未终止确认金额合计4115.29万元，合计的金额也只有5424.74万元，与上述6406.97万元的差异金额依然不能吻合。

综合来看，华东数控2018年现金流数据或采购数据方面是存在疑点的，而这个疑点的存在很大可能还是因公司资金链紧张所致。

（本文已刊发于12月21日的《红周刊》）