卖“空气”年赚10亿，国产特种气体厂商冲击科创板

作者 | 刘丝雨

编辑 | 缪凌云

来源 | 首席科创官

离开氧气，人们的生命将终结。

同样的，在食品、医疗、新能源、电子工业等领域，气体也是不可或缺的生产要素。如速冻食品保鲜，医疗麻醉，清洁能源等技术，靠的都是各种各样的“空气”。

而随着半导体芯片的兴起，被用于生产环节例如半导体芯片刻蚀的特种气体，显得极具战略意义。

在科创板企业中，主营特种气体的华特气体(688268.SH)，作为科创板首家工业气体公司，已于前天开始申购。它的“老朋友”苏州金宏气体有限公司（以下简称“金宏气体”）也紧追其后，近日递表科创板。

在半导体生产中，化学气相沉积（保护膜）、离子注入（分离离子杂质）、蚀刻（腐蚀刻印）、掺杂等工艺，主要运用高纯度气体作为介质进行生产。

按照纯度来划分，工业气体又可分为特种气体（纯气、高纯气以及高纯单质气体配制的二元或多元混合气）以及普通大宗气体。

来源：招股书

值得注意的是，特种气体因为对于气体纯度、质量、稳定性要求颇高，因此为高科技、高附加值产品。

由于国内特种气体起步较晚，在高纯原料气的分析检测技术、容器处理和储运等技术上与国外有一定差距，外国巨头林德集团(含普莱克斯)、空气化工、昭和电工、液化空气和日酸合计市占率达85%。

来源：中国工业气体工业协会

尽管一些电子气体实现了国产化，如超纯氨、氧化亚氮、氟碳类等，但包括氦气在内的大多数电子气体仍以进口为主。中国产业信息网数据显示，2017年我国工业气体规模为1200亿元，同比增长11.11%，预计中国工业气体行业仍将保持两位数增长。

作为第二家冲刺科创板并与华特气体在业务和管理上均有联系的金宏气体，其科技含金量、行业前景究竟有何？

卖“气”年赚10亿，毛利率增势放缓

与华特气体相似的是，宏金气体也是一家民营企业。本次发行前，公司实际控制人金向华、母亲金建萍作为一致行动人合计控制公司46.34%。

金宏气体主要从事普通工业气体及高纯氨、笑气（特种气体）为代表的特种气体提纯生产以及销售。2016至2019年上半年，公司营业收入分别为 6.54亿元、8.93亿元、10.70亿元及 5.46亿元，特种气体以及大宗气体占比四四分；公司净利润也由1304万元增至1.38亿元，增长态势明显。

来源：招股书

在华东区域内，尤其是太阳能电池、光纤通信、LED行业，金宏气体已具有较强的市场竞争力。包括通威太阳能、天合光能、亨通光电、富通集团，三安光电、乾照光电、聚灿光电等，均为公司客户。

2010年，随着7N电子级超纯氨正式生产运营，金宏气体方才逐步开拓对于气体纯度要求更高的液晶面板行业和集成电路行业客户。

金宏气体的核心产品盈利表现如何？以规模效益来说，随着生产技术的不断提高、单位成本的下降，作为高附加值产品的特种气体毛利率理应平稳亦或增长。

但首席科创官发现，金宏气体自称毛利率稳定的特种气体核心产品超纯氨毛利率却由2014年的72.54%，降至2017年的61.65%，2016年毛利率更是创新低，仅为48.33%。

此前，证监会也曾要求金宏气体就毛利率整体下滑、主要产品氮气、氧气、氩气及超纯氨等产品售价下降等问题进行解释。

对此，金宏气体对首席科创官表示，2015年毛利率较2014年下降的原因为随着公司产能逐步提升，市场的供应增加，销售价格下降所致。

2016年毛利率较2015年有较大幅度的下降，一方面是因为受市场环境影响，销售单价有所降低，另一方面是因为2016年4-7月超纯氨车间进行技改，公司从外部采购部分超纯氨用于充装，该部分超纯氨的单位成本高于公司自行提纯生产的产品，整体成本单价上升所致。

科研占比3%，存关联交易

作为行业内较为知名的企业，金宏气体的科研实力如何呢？

截至2019年10月31日，金宏气体拥有各项专利142项，其中发明专利32项、实用新型专利100项。其中，7N级电子级超纯氨相关技术，是公司获得了较多荣誉的技术项目。

就研发投入来说，金宏气体在同行业中并不算高，2019年上半年，方才再次超过3%，不过研发费用率仍略高于华特气体。

目前，金宏气体研发人员占总员工比例为17%，共有5名核心技术人员，包括董事长金向华。值得注意的是，金宏气体的董监名单与华特气体有所重合。

自2015年10月至今，任金宏气体独立董事的洑春干，同时还兼任广东华特气体独立董事。招股说明书显示，公司进入IPO辅导满半年后，洑春干在内的独立董事每人每年津贴为 5 万元。

来源：招股书

此外，金宏气体招股说明书显示，2016年到2019年上半年，金宏气体对华特气体的应付账款由1.46万元增至2.45万元，采购内容包括甲烷、钢瓶、氧化亚氮，可见华特气体与金宏气体老早就相互熟识了。

金宏气体对首席科创官表示，公司与华特气体同属零售气市场的重要企业，两家公司并不存在招股书披露外的特殊关联。

此次上市，华特气体拟募集约7亿元资金，主要用于产能扩张。相比之下，从金宏气体10.8亿募集金额来看，后者对于资金的诉求更大。那么金宏气体的募集资金将要用在哪些方面呢？

募集资金翻番，押宝半导体

招股说明书显示，2016年到2018年，金宏气体的流动负债由4.09亿元增至5.28亿元，其中超八成为一年到期的银行短期借款、应付款项。相比之下，公司经营活动产生的现金流净额分别为1.36亿元、1.48亿元以及2.88亿元，尽管呈现增长态势，但仍然难以覆盖公司负债。

招股说明书显示，公司资产负债率超50%，较行业平均值多出9至22个百分点。可以看出，金宏气体一直面临着较大的资金压力。

实际上，在此之前，金宏气体曾于2014年12月在新三板挂牌交易。挂牌期间，挂牌期间共实现四次定增，合计融资2.20亿元。停牌前的最后一个交易日2016年12月27日，金宏气体报收7.26元。

来源：网络

2016年12月，金宏气体转道创业板，上市申请得到受理。届时，其募集资金拟定为4.4亿元。三年后的今天，转道科创板的金宏气体融资金额随着公司规模的增加翻番至10.8亿元。

来源：招股书

除了产能扩张以外，募集的两成资金将用于集成电路用高纯气体项目，超五成资金将用于发展与科技储备资金。

由深耕光纤LED到押宝半导体行业，从新三板到如今的科创板，您看好金宏气体吗？欢迎在评论区留言。