浙商银行遭逾6000万股弃购，市场担忧上市破发

　　新股破发氛围渐浓之时，浙商银行A股IPO申购逾6000万元的弃购金额，再度在市场中引起轩然大波。

　　11月19日晚间，浙商银行（601916.SH）公布发行结果，网上、网下投资者弃购金额合计达6628余万元，与0.688%的中签率一道，均创下了2016年信用申购制度实施以来的最高纪录。

　　银行业相关人士分析称，这可能与浙商银行发行体量比较大有关，且近期银行板块有一定回调，由此可能影响了市场打银行新股的热情，另外，也可能与浙商银行的市场认可程度有关。

　　对于浙商银行的基本面，在业内看来，目前银行整体同质化比较严重，浙商银行虽然在小微业务上近年一直有发力，但还缺乏明显优势或特色业务。

　　渝农商行（601077.SH）上市不久就破发的案例近在眼前，浙商银行会遭遇同样命运吗？

　　弃购超6000万，会破发吗？

　　浙商银行的A股新股申购原定于10月24日进行，但由于发行价格对应的2018年摊薄后市盈率高于行业最近一个月平均静态市盈率，需在申购前三周内连续发布投资风险特别公告，申购被延迟至11月14日。

　　11月19日晚间，浙商银行的发行结果出炉，网上投资者缴款认购18.51亿股，认购金额为91.46亿元；网下投资者缴款认购6.85亿股，认购金额为33.85亿元。但是弃购的数量和金额引发市场关注，网上投资者放弃认购941.4234万股，弃购金额达4650.63万元；网下投资者放弃认购400.3239万股，弃购金额达1977.6万元。

　　网上网下弃购资金累计6628.23万元，同时中签率为0.688%，均创下了2016年信用申购制度实施以来的最高纪录。

　　不过，相对于浙商银行此次总计发行的25.50亿股来说，网上网下合计弃购1342万股所占比例其实并不算高。

　　对于浙商银行遭部分投资者弃购的原因，一位深耕银行业的资深分析人士告诉第一财经记者，第一，可能与浙商银行发行体量比较大有关；第二，与近期银行板块有一定的回调有关，由此可能影响了市场打银行新股的热情；第三，也可能与浙商银行的市场认可度有关。

　　浙商银行新股发行数量为25.5亿股，占发行后总股本的比例为11.99%，无老股转让。这样的发行规模在今年上市的6家银行中，排在第二位，仅次于邮储银行（601658.SH）的51.72亿股，其余四家银行的发行数量均在15亿股以下。

　　浙商银行的新股发行价格为4.94元/股，发行市盈率为9.39倍。而浙商银行港股（02106.HK）当前的股价为4.46港元/股，市盈率为5.9倍。以此来看，该公司的A股发行价与估值均高于港股。

　　“A股的溢价会更高一些，毕竟它的流动性、交易活跃度较好，估值整体还是相对偏高的状态，这是不同的市场状况决定的。”东北证券研究总监付立春分析称。

　　近期市场拉响了新股破发的警报，渝农商行10月29日上市，发行价7.36元/股，上市首日未能封住涨停，之后股价连续下挫，在第10个交易日跌破发行价，最新股价为6.95元/股。

　　而浙商银行此番遭到市场弃购，上市后是否会遭遇破发，也成为市场的一大担忧。对此，上述资深分析人士表示：“不好说。体量比较大的银行，压力会更大一点，小一点的银行可能还好，或许有一些资金会去炒作。”

　　天风证券银行业首席分析师廖志明则分析称，银行股破发其实是正常现象，目前上市银行绝大部分估值处于低位，打新的赚钱效应没有以前高了。

　　特色尚不凸显

　　作为年内第三家从港股回归A股的银行，浙商银行“回A”表现在引发市场关注的同时，也让市场重新判断其价值。

　　浙商银行是12家全国性股份制商业银行之一，于2004年8月18日正式开业，2016年3月30日在香港联交所上市。

　　从业绩来看，浙商银行2016~2018年度的营业收入分别为335.02亿元、342.22亿元、389.43亿元，净利润分别为101.53亿元、109.5亿元、114.9亿元，同比增幅分别为44%、7.85%、4.94%。由此来看，从2017年开始该公司的净利润同比增幅出现断崖式下跌，2018年继续下降。

　　根据招股说明书，2019年上半年浙商银行实现营业收入225.46亿元，同比增长21.24%；归母净利润75.28亿元，同比增长16.07%。

　　资产质量方面，招股说明书显示，浙商银行2016年～2019年上半年，不良贷款余额分别为61.02亿元、77.67亿元、104.14亿元及127.86亿元，不良贷款率分别为1.33%、1.15%、1.20%及1.37%。

　　对此浙商银行表示，今年上半年末不良贷款率较上年末有所上升，但仍低于各类A股已上市银行平均水平。

　　从资本充足率来看，2016年至今年上半年，浙商银行的核心一级资本充足率分别为9.28%、8.29%、8.38%及8.52%，一级资本充足率分别为9.28%、9.96%、9.83%及9.89%，资本充足率分别为11.79%、12.21%、13.38%及13.32%，均符合监管要求。

　　但该公司同时提示风险称，“未来业务迅速发展使风险资产增加、资产质量恶化造成净资产减少或银保监会有关商业银行资本充足率的计算方法发生改变，均有可能导致本行的资本充足率下降。若多种不利因素同时发生，将有可能使本行无法符合监管机构对资本充足率的要求。”

　　上述资深分析人士认为，目前银行同质化比较严重，单就浙商银行而言，虽然在小微业务上近年一直有发力，但还缺乏明显优势或者特色业务。

　　浙商银行此次上市的募集资金将全部用于补充资本金。这也是多数银行上市的一大迫切需求。今年以来已有6家银行上市，较前两年增势明显。

　　“相对于国有大行，中小银行目前存在较大的资本缺口。在银行风险事件之后，同业刚兑打破，银行发行各类型资本工具难度加大。从原理上看，较厚的核心资本有助于其他层级资本工具的发行。加快在IPO等待队列的发行进度符合目前的需要。”兴业研究策略分析师郭益忻称。