华泰首席最新周观点精粹20160111~01152016年1月18日

主要观点

汽车谢志才团队

推荐标的

10.

2016年方始，汽车新经济已成产业焦点。万众瞩目的2016年CES展本周正式拉开帷幕，如会展前瞻所料，汽车新经济领域成为本次大会的关注焦点，尤其是智能驾驶和新能源汽车。其中乐视携手战略伙伴法拉第（Faraday）召开战略合作发布会并展出了电动概念车FF ZERO1，尽管只是纯概念车型，但产品所表达的新能源和智能互联属性无疑体现了汽车产业今后的发展趋势。而国际汽车零部件巨头如德尔福、博世等纷纷在展会上推出了与自动驾驶、车联网相关的系统解决方案，甚至连英伟达（NVIDIA）也出人意料地发布了智能车载系统driver px 2，成为本次展会上的汽车智能互联亮点之一。而传统整车厂商大众、通用、丰田等亦不遑多让在会上展出了更为新能源化、智能化的车型。正如华泰汽车研究团队在《智能驾驶之中国机遇：始祖鸟时代的产业发展逻辑》中所阐述零部件厂商、行业新进入者对智能驾驶布局的积极性与传统整车厂商的车型智能化程度提升将会持续带动产业空间发展。

机械章诚：物流连接大数据：看好系统集成及物流服务市场机会；再次强调2016年策略观点，看好“2+1”三个产业方向：工业4.0；军民深度融合；新兴产业+并购成长。

通威股份（600438）：定增方案通过证监会核准，光伏资产正式注入；渔光一体项目稳步推进，已在湖北天门和江苏宜兴分别签订300MW光伏项目；四川永祥1.5万吨/年多晶硅产能注入之后，公司业绩有望大幅提升；预计公司15-17年EPS分别为0.44、0.75和0.97元/股，目前股价对应27、16和12倍PE。

推荐标的

互联网传媒许娟：长期看，全年关注新娱乐、新技术以及新场景合并趋势之下的资本活跃标的。

金融罗毅：银行股看基本面，更看预期；保险板块低估值+业绩稳定+弹性佳的特性，是当前市场优选板块；市场企稳后是布局券商的时机。

策略薛鹤翔团队

宏观张晶团队

新年伊始，市场资金更注重中长期的布局，本身也会对高估值的成长股持较为谨慎的态度，而对于防御价值明显同时具备业绩改善空间的白酒个股配置价值明显，因此短期我们重点关注国企有业绩提升空间的个股古井贡酒、顺鑫农业等品种，同时汤臣倍健去年定向增发股票即将解禁，机构投资者持股成本为26.65元，自救行情重点关注汤臣倍健，欢迎查阅相关报告。

上一周，最主要的关键词就是“避险”——人民币汇率与A股市场的双双重挫，已带动全球主要市场的震荡，避险情绪显著升温：全球股市下跌、长债收益率下降、VIX指数上升、黄金价格走高。市场似乎又回到了去年8月，是否中国引发全球的震荡再一次将延迟美联储加息的节奏？我们认为此可能性存在。但当前与去年8月的显著不同就是，中国的无风险收益率下行的空间已相对有限，中国货币政策宽松的效果也在相对收缩，因此而带来的风险偏好趋势性回升的可能性也就下降了。市场的不确定性增强，是最近一个月被我们反复提及的，其背后隐含的，还是中国经济恢复的难度大。后续，我们倾向于认为货币不会坐视人民币汇率波动——这必将是贬值预期不断强化的过程，央行的干预会令人民币汇率短期回稳，我们将观察到央行在货币流动性层面上相对之前的动作加强，债市收益率在春节前或有一定的下行空间。

汽车谢志才：近期市场剧烈波动，在市场尚未企稳前布局汽车行业中的优质蓝筹，是为磐石组合：长安汽车(000625,股吧)+江淮汽车(600418,股吧)。

轻工陈羽锋团队

昨日发布42页深度报告《物流连接大数据：看好系统集成及物流服务市场机会》，核心观点是：工业4.0和商贸流通体系变革背景下，基于物联网大数据的智能物流是未来现代物流的发展方向，智能物流技术装备是智慧物流的骨架。我们估算2020年智能物流行业市场规模接近1400亿（工厂自动化物流需求650亿，流通环节电商需求400亿，快递需求336亿），年均增速超过20%。我们判断未来三年行业将进入整合期，看好由此带来的并购机会。

主要观点

重点投资组合：劲胜精密、欧菲光、中茵股份、长电科技、上海新阳、海康威视、长盈精密、安洁科技、信维通信、同方国芯、国民技术、华天科技、德赛电池、环旭电子。

12.

本周传媒指数累计下跌19.57%，跑输创业板指数（-17.14%）2.44个百分点。

龙泉股份（002671）：公司为PCCP管道龙头企业，十三五期间市场空间1200亿元；收购新峰管业打造核电管件龙头，预计未来5年我国新增3500万kW核电装机；公司的无砟轨道率先进入铁局供应商，十三五期间新增高铁6000km；预计公司15-17年EPS分别为0.38、0.76和0.90元/股，目前股价对应35、18和15倍PE。

3. 基本面存在市场预期差的个股。重点推荐银行IT领域“价值洼地”标的润和软件(300339,股吧)，具备较高的安全边际且其互联网金融新业务有望很快落地。云计算自主可控领域的中科曙光(603019,股吧)，与海外顶尖芯片企业合作进军全国产CPU设计研发领域的预期强烈。

推荐标的

再次强调我们对2016年机械行业投资机会的判断，看好“2+1”三个产业方向：

主要观点

重点配置：近期调整迎来买点：进军康复领域的龙头华邦健康（主业稳定增长，“颖泰嘉和挂新三板估值+皮肤、心脑血管等全科药品整合后深入临床渠道”，目前积极布局医疗服务中的轻资产行业康复“整合国内外资源，全国布局格局已经打开，未来有望成为国内龙头---高端布局一线城市，复制性极强的中端布局省会”，未来有望切入精准等方向。）、有营销模式变化的OTC（“仁和药业-大股东增持1.32亿，16年26倍，主业增30%，半年目标价15元”、片仔癀(600436,股吧)等）和经营趋势向上的药企（精华制药(002349,股吧)、莱美药业(300006,股吧)、亚宝药业(600351,股吧)）、诊断试剂（西陇科学—原名西陇化工(002584,股吧)）和医疗服务龙头（爱尔眼科(300015,股吧)，体检龙头，康复龙头--和佳股份(300273,股吧)，华邦健康）。

精功科技（002006）：增资参股华宇电气进军军工，华宇电气具有武器装备科研生产许可和保密资格单位证书，明年开始贡献利润；公司千吨碳纤维生产线业务按计划推进，年底前完成样机研制，将成为国内首台高端碳纤维生产线；预计15-17年EPS分别为0.04、0.33和0.48元/股，目前股价对应368、45和31倍PE。

主要观点

推荐标的

8.

主线三：新兴产业+并购成长。具备产业链一体化整合能力的公司，将聚焦于高铁后市场、智能物流、无人机植保及智能机器人等新制造领域。关注鞍重股份(002667,股吧)、南方泵业(300145,股吧)、巨星科技(002444,股吧)、汉钟精机(002158,股吧)、雪人股份(002639,股吧)。

主要观点

主要观点

战略布局：创新药物平台和精准治疗（北陆药业(300016,股吧)，安科生物(300009,股吧)等。虽精准治疗很多没有体现到业绩，但代表行业未来的发展方向，值得长期）、公立医院（全国战役—“北大医药(000788,股吧)等”+地方战役—“金陵药业(000919,股吧)、千红制药(002550,股吧)等”和区域信息化平台（海南海药，重庆亚德成熟模式，与四川健康合作，公告携手中日友好医院共建全国远程医疗平台，大股东公告将增持股份；万方发展(000638,股吧)，与四川卫计委合作，携手腾讯和百度，推进智慧医院、数字化口腔平台等，近期公告停牌。）

1. 移动支付：苹果Apple Pay和银联宣布合作，首批合作银行名单包括工、农、中、建四大行及邮储、光大、广发、中信、招商、浦发、兴业、民生、广州银行、上海银行及平安银行(000001,股吧)共计15家，用户只要将iPhone靠近支持银联云闪付的POS终端，同时将手指放在Touch ID上即可完成购物，从支付流程上相较二维码支付更为简单。Apple Pay上线在即，NFC（近场支付）产业链上相关公司有望受益，关注新、恒宝股份(002104,股吧)、新国都(300130,股吧)等。

核心观点：（1）建筑供给侧值得关注的变量一是生产方式，建筑工业化及相关的智能建造，BIM及与此相关的VR/泛娱乐。二是资金层面PPP模式，三是行业并购重组。（2）需求端：亮点在基建+一带一。（3）关于市场风格转换：需要关注的是注册制进度；中国加入MSCI对权重蓝筹的影响；产业整合及并购、借壳持续性。蓝筹机会在于行业出清（当期PE高，反转预期）、估值见底（leading PE低，或隐含股息率高）。

近期继续调研及研究：1、分级诊疗有望在一季度加速破冰，将推动各地区域医疗信息化平台的加速落地，同时国家试点垂直类平台也有望在部分城市推行，比如妇、孕、婴等，产业资本将加速整合区域信息化平台、体检、保险、健康或慢病管理解决方案（产品+服务）等资源，提醒布局相关投资机会（详见下文）。2、转型医疗的企业持续出现，主要集中在房地产、商业零售、农林牧渔等行业，预计这也将是明年的持续投资机会，关注市值小，管理层好的公司。

主要观点

近期市场剧烈波动，我们在市场尚未企稳前布局汽车行业中的优质蓝筹，是为磐石组合。国内汽车产业仍面临产能过剩、长期需求增速放缓，汽车新经济将成为产业未来发展的新起点与核心动力，亦是长期的投资方向，即潜龙组合。

推荐标的

电子张騄：投资者主动调控仓位，战略收缩，把握确定性高成长个股；重点组合：劲胜精密(300083,股吧)、欧菲光(002456,股吧)、中茵股份(600745,股吧)、长电科技(600584,股吧)、上海新阳(300236,股吧)、海康威视(002415,股吧)、长盈精密(300115,股吧)、安洁科技(002635,股吧)、信维通信(300136,股吧)、同方国芯(002049,股吧)、国民技术(300077,股吧)、华天科技(002185,股吧)、德赛电池(000049,股吧)、环旭电子(601231,股吧)。

主要观点

投资策略：重点推荐一带一、设计创意及智慧医疗相关标的（神州长城、弘高创意、达实智能、苏交科，关注宝鹰股份、美晨科技等），低估值蓝筹（中国建筑、金螳螂、亚厦股份等）。

长期看，全年关注新娱乐、新技术以及新场景合并趋势之下的资本活跃标的。

蓝筹和成长，弹性和安全之间，选择安全。蓝筹方面，选择的方向有黄金板块（全球避险）、钢铁（供给侧）、银行（稳定）、航空（油价下跌、券商（资本市场）；成长方面，创业板指数过去2周累计下跌20%+，成长股超跌的机会客观存在，大数据云计算、无人驾驶（比亚迪(002594,股吧)）、VR（弘高创意）、幼教（时代出版(600551,股吧)）、出境游（腾邦国际(300178,股吧)）、智能汽车（欧菲光）、二胎等。中期看，通缩大下，只要全球创新边界继续在向外扩张，成长股的估值依然能扩张，创业板很难跌破1789的低点，只不过16年可能是大循环中的一个小年阶段。

策略薛鹤翔：预期短期继续修复回暖，不必太悲观；蓝筹和成长，弹性和安全之间，选择安全。

华仪电气（600290）：国家规划未来5年配电网投资不低于2万亿元，公司作为配电网开关类龙头将受益；风电电价下调对装机影响有限，预计未来五年年均装机量20GW；收购浙江一清搭建污水处理平台，与北控合作拓展环保业务；预计公司15-17年EPS分别为0.37、0.63和0.80元/股，目前股价对应32、19和15倍PE。

计算机高宏博团队

4.互联网传媒许娟团队

医药杨烨辉：逐步提升配置板块中估值相对合理品种，或者在保持医药板块仓位的基础上调仓到平时买不到量的好品种上，周组合不变：海南海药(000566,股吧)、华邦健康(002004,股吧)、仁和药业(000650,股吧)、西陇科学。

预期短期继续修复回暖，不必太悲观。两大问题边际都在改善。一是宏观面，人民币兑美元会企稳乃至报复性反弹；二是市场治理面，大股东减持压力会缓解，一方面管理层对减持作出合理，另一方面已经有一部分上市公司大股东自发承诺延后减持。预计本周市场的波动率会，投资者持股的意愿会改善。

本周华泰汽车团队推荐组合：长安汽车+江淮汽车。市场企稳后，我们投资者重点配置更具弹性的多氟多(002407,股吧)（新能源汽车）、金固股份(002488,股吧)（后市场+智能驾驶）、广东鸿图(002101,股吧)（轻量化+国企）、万丰奥威(002085,股吧)（轻量化+后市场）、江淮汽车（新能源汽车+二胎概念）。

金融罗毅团队

5.

板块上周回调明显，逐步提升配置板块中估值相对合理的品种，或者在保持医药板块仓位的基础上调仓到平时买不到量的好品种上。

无独有偶，近日商务部起草的《汽车销售管理办法（征求意见稿）》相关条文也有利于我国汽车后市场经营者并促进汽车流通领域创新商业模式的建立。我们认为意见稿中的涉及配件渠道和流通放开的内容以及鼓励发展共享型、节约型汽车销售及售后服务网络的表述将进一步促进后市场O2O服务平台、新车网上销售、专业从事售后服务的品牌商网络的发展。

证券：证券行业是发展下市场弹性最高板块，同时行业处于向上发展轨道。市场企稳后是布局券商的时机。

3）新场景合并趋势下外延扩张和资本活跃标的：关注现金流充沛的游戏公司、传统传媒公司（时代出版、皖新传媒(601801,股吧)、中南传媒(601098,股吧)）以及完成再融资的公司。

一周宏观观点

建筑建材鲍荣富：重点推荐一带一、设计创意及智慧医疗相关标的（神州长城、弘高创意(002504,股吧)、达实智能(002421,股吧)、苏交科(300284,股吧)，关注宝鹰股份(002047,股吧)、美晨科技(300237,股吧)等），低估值蓝筹（中国建筑(601668,股吧)、金螳螂(002081,股吧)、亚厦股份(002375,股吧)等）。

轻工陈羽锋：大消费是16年最为明确具备相对和绝对收益的领域，而轻工更值得重点关注；关注：一是基本面较好或者正处于改善拐点、估值安全的公司，大亚科技(000910,股吧)、奥瑞金(002701,股吧)、索菲亚(002572,股吧)；二是转型动力强、转型景气度高、发展空间大、调整后弹性好的公司，姚记扑克(002605,股吧)、盛通股份(002599,股吧)等。

周组合不变：海南海药、华邦健康、仁和药业、西陇科学。

国家能源局发布关于加快贫困地区能源开发建设的通知，要求进一步做好能源扶贫工作，落实六大重点任务，包括继续实施农村电网升级工程，加快西部和中东部贫困农村地区的电网建设和升级，精准实施光伏扶贫政策，鼓励光伏建设与种植和养殖业结合。目标到2020年，贫困地区电力普遍服务水平基本达到目前本省（区、市）平均水平；基本实现农村动力电全覆盖，完成200万建档立卡贫困户光伏扶贫项目建设。我们认为这将拉动十三五期间电网投资的增长，同时推动分布式光伏项目尤其是农光互补和渔光一体光伏项目的建设。

主要观点

组合配置：每市“华泰建筑超越组合”期末配置弘高创意、神州长城、宝鹰股份、达实智能。

9.

宏观张晶：后续，我们倾向于认为货币不会坐视人民币汇率波动，我们将观察到央行在货币流动性层面上相对之前的动作加强，债市收益率在春节前或有一定的下行空间。

古井贡酒+顺鑫农业+汤臣倍健：1.古井贡酒管理能力受市场认可，收入保持两位数增长。而目前净利率仅为12%，远低于其他徽酒企业（口子窖(603589,股吧)25%，迎驾贡18%）。国企激励机制理顺之后，业绩空间较大；2.顺鑫农业：牛栏山收入增长维持在15%左右，目标是百亿规模。白酒净利率偏低（仅7%左右，正常低端白酒净利率为15%），如果国企对管理层有效激励，业绩空间较大。公司计划布局高利率的牛羊肉行业，牛肉价格持续攀升，消费者对于高蛋白肉制品需求量大，发展前景广阔； 3.汤臣倍健即将面临解禁，机构投资者持股成本为26.65元/股。

吹尽黄沙始到金——寻找“跌”出来的机会。本周在大小非解禁、机构减仓等多方利空预期影响下，A股两次触及熔断阈值后，沪深300指数周跌幅达9.9%。受市场情绪拖累后，轻工板块中很多股票又回到了非常不错的配置窗口。在经济增速放缓、新经济模式崛起的下，大消费是2016年最为明确的具备相对和绝对收益的投资领域，而轻工作为消费属性极强的行业板块更值得重点关注。

2.

4. 智慧医疗领域：我国医疗健康产业受政策拉动影响将迎来快速发展，产业规模在2020年有望达到8亿元以上，市场空间巨大。重点推荐智慧医疗黑马标的荣科科技(300290,股吧)、东软集团(600718,股吧)，关注万达信息(300168,股吧)、卫宁软件(300253,股吧)。

2）新娱乐：《芈月传》全网播放总量超过200亿（其中乐视网(300104,股吧)贡献约100亿点击），创历史记录；乐视自制网剧《太子妃升职记》口碑爆棚，播放量累计超7.2亿。再一次显示出强大网络渠道、网络剧的号召力，关注乐视网、华策影视(300133,股吧)、光线传媒(300251,股吧)、奥飞动漫(002292,股吧)等；

建筑建材鲍荣富团队

投资战略收缩，把握高成长个股。半年之内A股市场经历三次惨烈下跌，未来一段时间市场整体风险偏好的提升将会比较缓慢。上半年经济下行压力依然较大，无风险利率的下行空间又受到美联储潜在政策的，投资者主动调控仓位，战略收缩，把握确定性高成长个股。

6.

电新环保弓永峰团队（新能源）

主线二：军民深度融合。2016年将是军改元年，参照美国与俄罗斯的军工体制，民企进入空间巨大。最佳投资标的是通过并购等方式新进入企业，关注日发精机(002520,股吧)。

食品饮料苏青青：短期重点关注国企有业绩提升空间的个股古井贡酒(000596,股吧)、顺鑫农业(000860,股吧)；同时自救行情重点关注汤臣倍健(300146,股吧)。

机构的想法可能代表未来一大部分潜在增量资金的投资逻辑，即因看好中国的转型而选择进入A股（不仅是新经济公司，还包括传统经济公司的转型），但更看重扩张空间和业绩兑现概率。这也将是我们未来挖掘机械行业新标的的核心出发点。

具体主题策略方面，下周主要看好以下几个方向：

计算机高宏博：A股急速暴跌后的缩量反弹不应过度乐观；中长期依然关注云计算、大数据等长期战略性领域以及基本面优质、业绩高增长具备相对安全边际优质个股。

推荐标的

主要观点

推荐标的

保险：保险板块低估值+业绩稳定+弹性佳的特性，是当前市场优选板块。行业资产端和投资端良性发展，资产端受益市场红利下的保险需求持续，系列为保险打开业务空间。转型金融：关注创投、多元金融、金控。

关注受益于配电网投资加快的华仪电气（600290），农光互补和渔光一体化光伏项目标的通威股份（600438），同时关注精功科技（002006），龙泉股份（002671），和首航节能（002665）。

银行：银行股看基本面，更看预期。人民币国际化是行业行情的催化剂。与转型是个股行情的催化剂。沿着人民币国际化和银行转型的两大逻辑，短期内关注低估值标的，中长期参考成长性、防御性和差异化发展模式。

.1.

医药杨烨辉团队

1）新技术：CES大会中VR成为最主流的创新方向之一，Facebook旗下Oculus1月6日开始接受用户预订Rift虚拟现实设备。全球资本推动下，VR技术的迭代将加快，持续关注VR相关标的；

推荐标的

电子张騄团队

11.

电新环保弓永峰（新能源）：关注受益于配电网投资加快的华仪电气(600290,股吧)，农光互补和渔光一体化光伏项目标的通威股份(600438,股吧)，同时关注精功科技(002006,股吧)，龙泉股份(002671,股吧)和首航节能(002665,股吧)。

我们认为对A股急速暴跌后的缩量反弹不应过度乐观，减持新规只是拉长了减持时间，产业资本套现需求无法缓解，加上市场对注册制和短期人民币贬值预期，股指是否能够企稳还有待观察。

主要观点

13.

主要观点

中长期策略方面，依然投资者关注云计算、大数据等长期战略性领域以及基本面优质、业绩高增长具备相对安全边际的优质个股，如三联虹普(300384,股吧)、超图软件（停牌）、科大讯飞(002230,股吧)、东方国信(300166,股吧)、东方网力(300367,股吧)、高升控股等。

7.

食品饮料苏青青团队

2. 军民融合：随着军队国防高层和相关部委的密集发声，以及军民融合相关政策的陆续公布，军民深度融合战略逐渐进入加速发展期，军民融合企业将借此迎来快速发展机遇。关注相关军工信息化领域的超图软件(300036,股吧)（GIS平台），同有科技(300302,股吧)（军方存储器），华力创通(300045,股吧)（北斗），旋极信息(300324,股吧)（产品测试），川大智胜(002253,股吧)（空管系统）等。

主线一：工业4.0。政策将持续推升行业需求。最佳投资标的是下游布局优秀，具备硬件优势、软件思维并有可能成为工业大数据入口的公司。关注科远股份(002380,股吧)、华昌达(300278,股吧)、华中数控(300161,股吧)。